作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述(shù)

　　2023年(nián)5月11日，国家(jiā)统计局公布了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消费(fèi)价格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者出厂(chǎng)价(jià)格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落(luò)至0.1％卯怎么读，卯足劲是什么意思解释；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其(qí)中，分项价(jià)格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时(shí)候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年(nián)初以来核(hé)心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力正逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在温和(hé)修复。下半年随(suí)着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水卯怎么读，卯足劲是什么意思解释平有望(wàng)回归正常水平，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是(shì)正(zhèng)文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环(huán)比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品(pǐn)方面，菜(cài)、肉价(jià)格续降(jiàng)，仍(réng)是主要拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能充足以及消(xiāo)费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅(fú)较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动价格(gé)分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假(jiǎ)出行需求带动旅游价(jià)格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内油(yóu)价下降影响，交通工具(jù)及交通工具用燃料价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国(guó)内(nèi)外市场需求(qiú)表现偏弱及国际大宗(zōng)商品(pǐn)价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资料、生(shēng)活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油(yóu)价格(gé)波动带动国内油(yóu)煤加工、化(huà)学原(yuán)料及制品相关行业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求(qiú)表现不及预期(qī)影响，黑金采(cǎi)选及(jí)冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年(nián)底(dǐ)以来(lái)的强势表现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选在(zài)产能(néng)继(jì)持续(xù)释放、供(gōng)给相(xiāng)对(duì)充足的(de)影响下(xià)，价格环(huán)比(bǐ)续降4％。

　　通缩(suō)言过其(qí)实，关(guān)注核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较(jiào)低(dī)水平，离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们认(rèn)为，应当(卯怎么读，卯足劲是什么意思解释dāng)理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其(qí)实(shí)：一方面，去年下半年(nián)核心CPI同比持(chí)续徘徊(huái)在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来(lái)有所反(fǎn)弹(dàn)，意(yì)味着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间(jiān)，也指向(xiàng)当前(qián)经济仍在(zài)温和修复。往前看，去(qù)年二(èr)、三季(jì)度受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对(duì)今(jīn)年后(hòu)续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注(zhù)环比(bǐ)变动情况以及(jí)核(hé)心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中央(yāng)猪肉(ròu)收(shōu)储工作的(de)开展，生猪价(jià)格有望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下(xià)半年物价水平有望逐步回(huí)归至正(zhèng)常(cháng)水平(píng)、整体将保持温和上涨态势，通缩(suō)和通胀均不构成当前(qián)经济的主要矛(máo)盾。

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