5月23日，医药股开盘拉(lā)升(shēng)，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德(dé)、智(zhì)飞生(shēng)物、沃(wò)森生物(wù)、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处于低位(wèi)水平，具(jù)有较(jiào)大吸(xī)引力。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药生(shēng)物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较(jiào)低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作(zuò)为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗，医药板块是(shì)否还有(yǒu)新(xīn)的业绩(jì)驱动因素(sù)？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一季(jì)度(dù)的(de)影响将会(huì)逐步消(xiāo)退(tuì)，医药行业的基本面正继续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的(de)增速相(xiāng)比，收入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药(yào)板(bǎn)块（创新药除(chú)外(wài)）存(cún)在一定(dìng)的(de)估(gū)值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗(de)28.51倍提(tí)升(shēng)至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度(dù)，创(chuàng)新药板(bǎn)块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药(yào)行业的经(jīng)营数据来看，除去创新药(yào)和疫情受益(yì)细分领域(yù)，医药板(bǎn)块中具有较好成长能力的(de)低估值(zhí)板块有(yǒu)原料(liào)药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前(qián)景，国内市(shì)场仍(réng)未达(dá)到预期，原因在于(yú)近几年来，由于(yú)老龄(líng)化，国(guó)内医保支出并未增(zēng)加太多，增速(sù)中的(de)增(zēng)量大部(bù)分都被用于疫(yì)情(qíng)相关行业(yè)。

　　这也是为什(shén)么，国内的医(yī)疗行业，增长速(sù)度并不(bù)快(kuài)。首先，结构性的分(fēn)化是非常明显的，传统药(yào)企必须要(yào)给创新(xīn)留出空间，比如在过去(qù)的三年(nián)中，港股(gǔ)创新药(yào)企的年化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医(yī)药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求复苏(sū)不及(jí)预期的背景下，医药板块中(zhōng)有(yǒu)刚性(xìng)需(xū)求(qiú)的新基建(jiàn)板块(kuài)或是最具有确定性的(de)领域之一，一(yī)定程度上(shàng)或(huò)仍是今年医药投资(zī)的胜负(fù)手。

　　我国继(jì)续推(tuī)进优质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉(chén)、区域平(píng)衡分布，医(yī)疗新基建再获(huò)政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍优质(zhì)医疗(liáo)资源下(xià)移、区域平衡布(bù)局(jú)。县(xiàn)医院(yuàn)作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的(de)龙头，连(lián)接(jiē)着(zhe)城乡卫生服务(wù)体系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过开展(zhǎn)三级(jí)医院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医(yī)疗资(zī)源下移(yí)，不断(duàn)提(tí)高县级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进人(rén)才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级医院的对口支援，托(tuō)管，建立(lì)医联(lián)体(tǐ)，远程医疗(liáo)等多种形式，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县(xiàn)范围内解决(jué)奠定(dìng)坚实的基(jī)础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来的工作中，将继续推(tuī)进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群(qún)众需求(qiú)较大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病(bìng)理学等专科建(jiàn)设，补齐(qí)资源(yuán)短板，完成预期(qī)的建设任务。随(suí)着具体(tǐ)政策(cè)的出台，相关的基层医疗器(qì)械(xiè)市(shì)场或(huò)将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材(cái)、生命信息设备和(hé)心血管耗材相(xiāng)关(guān)的板块将会有较(jiào)大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场持(chí)续扩张。随着国家(jiā)继续支持(chí)优质医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分(fēn)布(bù)将会(huì)得(dé)到优(yōu)化(huà)，促进更多优质的医(yī)疗资源向下(xià)扩容，释放更多中、基(jī)层(céng)医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施建(jiàn)设的背景下，预(yù)计(jì)医疗器械采(cǎi)购将更(gèng)加宽松，这(zhè)将推(tuī)动医疗器械市场(chǎng)的快速发(fā)展。在政策(cè)推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的(de)优势加速进入医院，长期(qī)而言，随着多(duō)项(xiàng)政策(cè)支持的(de)持续(xù)加强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐步(bù)加速，相关(guān)大(dà)型医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量的机(jī)会，实现快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国(guó)内高端(duān)医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业(yè)具(jù)有较好的产品(pǐn)性能(néng)、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

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