当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的(de)债务(wù)上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉(méi)睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗是(shì)由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除(chú)了(le)直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通(tōng)过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制(zhì)定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂(zhī)价格(gé)集(jí)体(tǐ)回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断变化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低(dī)主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短期(qī)偏强(qiáng)，是(shì)国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了(le)因美(měi)国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数(shù老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减轻但仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面(miàn)的(de)压制依然(rán)存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预(yù)期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油(yóu)的连(lián)续去(qù)库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从(cóng)年(nián)初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价(jià)格(gé)的(de)变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具(jù)备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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