金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是(shì)开盘(pán)直(zhí)接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么惨(cǎn)遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至(zhì)今(jīn)没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第(dì)一只实现资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入(rù)基石(shí)投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成(chéng)本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型(xíng)为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四(sì)大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的(de)广(guǎng)告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及(jí)经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分(fēn)别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就(jiù)砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一(yī)名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的(de)吴(wú)向东，进入其(qí)姐(jiě)夫(fū)傅军旗(qí)下新华(huá)联(lián)集团工作。此后(hòu)四年，他(tā)升(shēng)至新(xīn)华联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式(shì)开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下(xià)川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现(xiàn)。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在(zài)白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及(jí)湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的(de)金东集(jí)团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列(liè)榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增(zēng)速(sù)放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产(chǎn)生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。