A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来(lái)的发展善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人(rén)民币。不(bù)仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在(zài)股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王(wáng)。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的(de)消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提升(shēng)生产力(lì)的(de)重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一定程(chéng)度显示出(chū)科技企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流(liú)的(de)主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值(zhí)修复情况(kuàng)来(lái)看，根据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估(gū)值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的(de)板块。

善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度变化以及(jí)股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致(zhì)归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘(jū)束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本(běn)质(zhì)作为通(tōng)信基础(chǔ)设(shè)施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不(bù)大(dà)，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联(lián)网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国(guó)移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业(yè)务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的(de)第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营。

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