国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依(yī)旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多(duō)项重要(yào)经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正在与其他(tā)银(yín)行进(jìn)行协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却(què)没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这些(xiē)变(biàn)化体现在(zài)降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银(yín)行的(de)三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该行多年(nián)来(lái)一(yī)直突破(pò)内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的(de)银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的银行存(cún)款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分(fēn)担(dān)的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和乌(北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环wū)克兰农民(mín)的(de)担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施包(bāo)括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影响的(de)成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通(tōng)过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述(shù)数(shù)据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出(chū)现明(míng)显回(huí)暖，显示(shì)出(chū)美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对(duì)于美(měi)国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息(xī)的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变(biàn)化情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能(néng)否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面(miàn)的(de)观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前金(jīn)融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对(duì)于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储声明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未(wèi)来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联(lián)储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延续上(shàng)述的(de)修(xiū)正走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风险事(shì)件落(luò)地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而(ér)在(zài)此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环观预期(qī)的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系(xì)下美(měi)元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风(fēng)险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀(zhàng)北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美(měi)联(lián)储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务(wù)上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多(duō)单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布(bù)局。

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