近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元(yu江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句án)/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进入降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来(lái)，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业(yè)等多因素共同(tóng)作江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句(zuò)用(yòng)的(de)结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)，3月(yuè)上旬(xún)美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价(jià)能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅(fú)回落，继(jì)而引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量大增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价(jià)格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增加对现货(huò)市场(chǎng)信心有(yǒu)所(suǒ)提振(zhèn)，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是目(mù)前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材(cái)需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为(wèi)地区(qū)、设备区别而存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流(liú)焦(jiāo)化企业(yè)的副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的(de)经济(jì)性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不(bù)过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需求明(míng)显增(zēng)加的(de)情况下，焦价(jià)提(tí)涨难(nán)度(dù)较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于(yú)较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，煤焦(jiāo)近(jìn)期(qī)供应也有(yǒu)适当的(de)减量，以(yǐ)缓解(jiě)自(zì)身高库存的压力。基(jī)于此种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大(dà)跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过(guò)焦(jiāo)企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概(gài)率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定(dìng)价后(hòu)，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价(jià)格表现(xiàn)上看(kàn)，前(qián)期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀(shā)估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部(bù)区间振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估(gū)值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压(yā)力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目(mù)前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量的(de)可(kě)能因素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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