5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等(děng)多家头(tóu)部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内(nèi)广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术和(hé)人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研(yán)发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治(zhì)和(hé)全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现(xiàn)”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数(shù)字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的(de)股价(jià)其实是(shì)过度(dù)反应别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资(zī)者(zhě)对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且(qiě)子板块和(hé)细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的机(jī)会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于(yú)历(lì)史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次(cì)都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显著(zhù)，很多环(huán)节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国(guó)产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块(kuài)经(jīng)过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心(xīn)环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的一季(jì)报(bào)业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的(de)方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需(xū)要关注(zhù)景气度(dù)修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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