自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明(míng)星基金经(jīng)理们近期(qī)投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看(kàn)好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的(de)基金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在(zài)今年一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)，多(duō)只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市值占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了(le《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本(běn)维持和去年底的(de)差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相对(duì)来说，调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大的是易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也(yě)写道，在(zài)一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的(de)配置，另外(wài)，在(zài)区(qū)域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季(jì)报中写道(dào)，一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这(zhè)四(sì)只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比(bǐ)三季度(dù)末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己的(de)投资(zī)思路，这一(yī)次也(yě)不例外(wài)，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观察公司的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资(zī)的(de)优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和(hé)对(duì)具体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做(zuò)出(chū)对具体投资标(biāo)的内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积(jī)累(lèi)的重要性可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回(huí)报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的(de)经验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入的研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而(ér)尽(jǐn)量准确的(de)坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形就(jiù)是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财(cái)务数据中(zhōng)，定量的(de)数据(jù)可(kě)以用来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对一家公司过(guò)去(qù)和当前的财(cái)务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没(méi)有(yǒu)变化，通过(guò)深入的(de)研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚持(chí)下来的重要因(yīn)素，也(yě)通(tōng)常意(yì)味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，广(guǎng)发双擎升级(jí)一(yī)季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年(nián)四季度末的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的(de)行(xíng)业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高(gāo)端制造业(yè)资产(chǎn)经历了(le)下(xià)跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的(de)公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的(de)参(cān)与(yǔ)资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压(yā)力(lì)也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要(yào)的选择《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整投资(zī)组合(hé)，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机(jī)会，也非(fēi)常(cháng)受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投(tóu)资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的(de)动力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担(dān)心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加(jiā)进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨(jù)量(liàng)涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石(shí)油石化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融地产等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的(de)投资主线，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替(tì)代了(le)部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器(qì)件的(de)振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一(yī)季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行了积极的(de)研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一投资(zī)理(lǐ)念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入(rù)研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资(zī)和人(rén)生一(yī)样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时(shí)的(de)不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一(yī)次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可能(néng)真的(de)只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三(sān)方医(yī)学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核(hé)心(xīn)的(de)高(gāo)科(kē)技(jì)服(fú)务(wù)企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了(le)金(jīn)域(yù)医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是(shì)市(shì)场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临的(de)重重困难终(zhōng)将找到(dào)解决(jué)的出(chū)路(lù)。投资(zī)者(zhě)当(dāng)前选择承受(shòu)市场波动对应(yīng)的预(yù)期回报水平(píng)的是(shì)相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有远大前(qián)景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等(děng)待公(gōng)司自身创造价(jià)值的实现和(hé)市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在(zài)未(wèi)来为投(tóu)资(zī)者创造价值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自(zì)身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的(de)主投大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报写道，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再(zài)创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预(yù)期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是今年(nián)主要(yào)宏(hóng)观背景。经济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资(zī)产负(fù)债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社(shè)融和(hé)地产数(shù)据分析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及(jí)时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们(men)认为(wèi)出现(xiàn)金(jīn)融危机(jī)的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作(zuò)的(de)可能(néng)性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去(qù)几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观(guān)企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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