财联社记者近期从行业(yè)内(nèi)了解(jiě)到，信贷(dài)市场(chǎng)需求(qiú)低迷持(chí)续之下，部分银行(xíng)出现(xiàn)了贷款最优惠利率(lǜ)与同期理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了(le)，但(dàn)投(tóu)放依旧比较难。房贷(dài)和前十年(nián)比那都是(shì)放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商(shāng)行相关负(fù)责(zé)人(rén)对财联(lián)社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业(yè)、广发等多家银(yín)行了解(jiě)到，当前(qián)抵押(yā)贷款最优惠利(lì)率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度(dù)情况相比，贷款利率水平(píng)仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场(chǎng)共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开(kāi)放式产品，其平(píng)均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其(qí)平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部(bù)银(yín)行理财子负责人对财联社(shè)记者表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款(kuǎn)利率要高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空(kōng)间。近期(qī)出现(xiàn)的收益率倒挂的情况的确(què)多(duō)年来少见。这种情(qíng)况本质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资金可能在金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏(xià)对(duì)外(wài)表示，人民(mín)银行认(rèn)真贯彻(chè)党(dǎng)中央(yāng)、国务(wù)院决策部署，采取(qǔ)了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统(tǒng)计(jì)数据发(fā)布会上公布的(de)数据(jù)显示，3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率同(tóng)比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表(biǎo)述(shù)，3.96％系(xì)3月份银行体(tǐ)系(xì)新发企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域(yù)差(chà)异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一(yī)线城市利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即(jí)表示(shì)，去年(nián)12月(yuè)份，北(běi)京(jīng)地区新发放企业(yè)贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为，一季度的贷款(kuǎn)需求非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，央行今年一(yī)季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷(dài)款需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴现利(lì)率下(xià)降，表示银行贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)较差，需要购买(mǎi)票据来(lái)填(tián)充贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的不景(jǐng)气形成鲜明(míng)对比的是，一季(jì)度理财(cái)市场(chǎng)的收益率(lǜ)却在节(jié)节回升(shēng)。普益标准(zhǔn)数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)1季度末，理财公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开放(fàng)式(shì)固收(shōu)类理财(cái)产品（不含现金管理类产品）的(de)近(jìn)1个(gè)月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票(piào)、存(cún)单利差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发理(lǐ)财产品收(shōu)益(yì)率相比(bǐ)，当(dāng)前银行新发贷(dài)款的利率也不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行(xíng)业人(rén)士对记者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间(jiān)出现(xiàn)倒二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代挂(guà)是多年(nián)来(lái)罕见的情(qíng)况。部分人士认(rèn)为，应(yīng)该警惕(tì)当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数(shù)字(zì)科技研究(jiū)院分析师刘(liú)银平对(duì)财联(lián)社记者表(biǎo)示(shì)，理(lǐ)财产品(pǐn)收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部(bù)分客户(hù)钻空子(zi)的机会，从银行那里获取的低(dī)息(xī)贷款(kuǎn)没有(yǒu)投(tóu)入实(shí)际(jì)经营，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更高(gāo)的(de)理财产品，导致资金空转，前几年结(jié)构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为(wèi)，目(mù)前理财产品业绩比较基准不代(dài)表实际(jì)收益率，净值(zhí)是不断波动(dòng)的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后(hòu)对企业(yè)的吸(xī)引力有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融(róng)与发展实验(yàn)室主任曾刚对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率相对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发(fā)行当期定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行(xíng)的时容易出现(xiàn)这种收益率不同步的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行(xíng)贷(dài)款利率继续下(xià)行，意味着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一(yī)个角度(dù)来看，未(wèi)来一段时间的理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率会进入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判(pà二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代n)断(duàn)得(dé)到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负(fù)责人对财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，该行(xíng)已(yǐ)经关注到理财(cái)收益和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷(dài)款利率(lǜ)差距过大必然引发资金空转套利，这与货币(bì)政策(cè)初衷不符(fú)。估计下一步理(lǐ)财产(chǎn)品收益水(shuǐ)平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层资产大多数(shù)为债券，而债券市场发行人大(dà)多是大型企(qǐ)业，理论上其(qí)收益率比个贷是(shì)要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道(dào)理很(hěn)简(jiǎn)单，个人的信用等(děng)级比大型企(qǐ)业要(yào)低，所以个贷的定(dìng)价理(lǐ)论上(shàng)要(yào)比理财收益率高才(cái)对。现(xiàn)在出现个贷(dài)定(dìng)价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说(shuō)明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致(zhì)资(zī)金空转，这也是近(jìn)年来(lái)比较罕见(jiàn)的(de)情况。”该(gāi)负(fù)责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同(tóng)样认为，如果贷款定价持续下行未(wèi)来新发理财产品收益率也会(huì)回落(luò)。“市场对利率(lǜ)走势(shì)的预期是(shì)一(yī)致的，新发的(de)收益(yì)率未来会下(xià)来，近期整体(tǐ)的趋势也(yě)是(shì)这样。一些存量的产(chǎn)品年化收(shōu)益率近(jìn)期大幅上行，主要(yào)是因为底层(céng)资产是去年利(lì)率高位时候拿的，在利率走低预期(qī)下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关(guān)方面不断(duàn)出手(shǒu)规范(fàn)存款利率的(de)核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责(zé)人(rén)对记者表示，在贷款定价上不去的情况(kuàng)下，未来存款利率持续(xù)下行应该是大(dà)趋势，否则银行(xíng)净(jìng)息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财(cái)波动的影响(xiǎng)还(hái)没完全消除，很多客户的(de)资金还没(méi)有(yǒu)出(chū)来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认(rèn)为，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款(kuǎn)利率依(yī)然有下降(jiàng)的可(kě)能(néng)性和(hé)空间，银(yín)行息差(chà)水(shuǐ)平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰(fēng)团(tuán)队最新研报(bào)认为，未来存款市场成本(běn)管控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于存款定价自律管理的(de)手段(duàn)包括但不限于以下三(sān)个二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等(děng)创新类活(huó)期存款有可能将(jiāng)纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存(cún)款缺少政策指(zhǐ)引，未来或(huò)将对这类产品比照(zhào)活(huó)期(qī)存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益+期权价值(zhí)）合计(jì)同时纳入自(zì)律机制上限，进一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活(huó)期(qī)存(cún)款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均(jūn)水(shuǐ)平，则上市银行企业(yè)活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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