国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的(de)官员正在与其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能(néng)采(cǎi)取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联(lián)储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多年(nián)来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关(guān)风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试(shì)和流(liú)动(dòng)性要求，将重新(xīn)评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银(yín)行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克(kè)就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度(d心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗ù)核心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发(fā)以及一季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美(měi)联储(chǔ)来说(shuō)，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是(shì)权益市(shì)场而言(yán)，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的(de)货币政策(cè)预期(qī)，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联(lián)储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折反复(fù)，进(jìn)而(ér)引(yǐn)发美联(lián)储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联(lián)储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策(cè)思路。而市(shì)场对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的(de)乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看(kàn)，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联(lián)储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士(shì)提(tí)示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素(sù)也(yě)多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外(wài)美联储会(huì)议(yì)这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息会议给(gěi)出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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