北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年(nián)度股东大会(huì)。公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车(chē)，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电相比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们(men)去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们(men)希(xī)望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次(cì)我们(men)都是在(zài)最初(chū)觉得(dé)走对(duì)了(le)方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业(yè)务(wù)，随着(zhe)疫情的(de)来临，客(kè)流量(liàng)减(jiǎn)少了(le)，但电(diàn)影院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资(zī)人(rén)提(tí)问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的(de)事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表他们(men)最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也(yě)不(bù)是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能(néng)看(kàn)明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能(néng)会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示(shì)，这笔投资(zī)是没(méi)问(wèn)题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人(rén)会(huì)花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他(tā)看来台积电(diàn)是(shì)世界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国(guó)的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不(bù)需要高(gāo)估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他(tā)的(de)智商可(kě)能会(huì)超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不(bù)同之处(chù)在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例(lì)如(rú)福特(tè)汽车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于(yú)一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引(yǐn)人的(de)行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来了巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成(chéng)本和巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人(rén)工(gōng)智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为(wèi)人工(gōng)智能并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相(xiāng)对(duì)降低，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领域都有新的(de)改(gǎi)变，新的(de)事物永(yǒng)远在不断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常多(duō)的(de)投入(rù)。不(bù)过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业(yè)的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每(měi)一(yī)个州制定(dìng)不同(tóng)的(de)计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了(le)同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希(xī)望(wàng)能(néng)够取(qǔ)得的(de)成(chéng)绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎(zěn)样的经(jīng)济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规(guī)定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这(zhè)次事(shì)件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了(le)工作。不过(guò)，这(zhè)些年来(lái)，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了(le)财(cái)政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的(de)天量流动性，引发(fā)了(le)严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的(de)价(jià)值观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下(xià)，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式(shì)，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全(quán)的(de)银行(xíng)投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性(xìng)事(shì)情，银(yín)行可(kě)能(néng)是(shì)一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印(yìn)多少数额(é)的货币才能解决问题，而(ér)直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币(bì)失去信心，他们(men)的行(xíng)为方式可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商(shāng)业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良(liáng)贷款等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答(dá)有投资者提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一(yī)些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在20年(nián)内达到(dào)某(mǒu)一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有(yǒu)没(méi)有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业(yè)赚更多(duō)的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克(kè)希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增加，而(ér)投资(zī)者不需要花(huā)任何(hé)钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的企业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们(men)的股(gǔ)东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短期利(lì)润(rùn)和长期(qī)防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学(xué)到的(de)是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技(jì)术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接(jiē)班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷(léi)格(gé)•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格(gé)的主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷(léi)格是做出(chū)最终决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们(men)还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做(zuò)任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没有那么频(pín)繁了(le)，但(dàn)他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到(dào)访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人难(nán)以置信(xìn)的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会，一(yī)直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的(de)文化和历(lì)史。我(wǒ)们(men)对(duì)五王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产大商(shāng)社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至(zhì)今(jīn)日(rì)依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是(shì)一个国家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身的(de)运营产生益处(chù)，如果资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么(me)不(bù)通过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规(guī)划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并不(bù)适合(hé)所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观(guān)，重要(yào)的(de)是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你可(kě)以写(xiě)一(yī)下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但(dàn)没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存在各(gè)自(zì)的(de)问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不(bù)向(xiàng)他们的(de)孩(hái)子透(tòu)露(lù)任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱(qián)要(yào)量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的(de)运(yùn)气(qì)，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢(huān)的人一(yī)起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难(nán)，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感(gǎn)觉(jué)非(fēi)常棒(bàng)。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再(zài)度提(tí)起本(běn)·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些非(fēi)常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的(de)排(pái)名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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