5月23日，医药股开盘(pán)拉(l木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思ā)升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于低(dī)位水平(píng)，具有较大(dà)吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较低分(fēn)位数水(shuǐ)平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主(zhǔ)题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作(zuò)为老(lǎo)赛道(dào)是否能(néng)有反弹行情？在后疫(yì)情时代(dài)，医(yī)药板块是否还(hái)有新的业绩(jì)驱动因素？本(běn)文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步(bù)消退(tuì)木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思，医药(yào)行(xíng)业的(de)基本面正继续得到(dào)改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在(zài)2023年一(yī)季度(dù)，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经(jīng)营数据来看，除去(qù)创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具有较好成长能(néng)力的低估值(zhí)板块(kuài)有(yǒu)原料药、医疗设(shè)备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍未(wèi)达到预(yù)期，原因在于近(jìn)几年(nián)来，由于老龄化，国(guó)内医保支出(chū)并未增加太多，增速中的增量大部分(fēn)都被用于疫(yì)情(qíng)相关(guān)行(xíng)业。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速(sù)度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非(fēi)常(cháng)明显(xiǎn)的(de)，传统药企必须要给(gěi)创(chuàng)新(xīn)留(liú)出空(kōng)间，比(bǐ)如(rú)在过(guò)去的三年中，港(gǎng)股创新药(yào)企的年化(huà)营收增速高达70％。对本(běn)土医药(yào)企(qǐ)业而言，要(yào)实现高(gāo)速发展(zhǎn)，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏(sū)不及(jí)预期的背景下(xià)，医药板块中有(yǒu)刚性(xìng)需求的新基建板(bǎn)块或是最具有确定(dìng)性的(de)领域之一，一定程度上(shàng)或仍是(shì)今年医药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下(xià)沉、区(qū)域平(píng)衡(héng)分布(bù)，医疗新基建(jiàn)再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会召开新闻发布会(huì)，重(zhòng)点介(jiè)绍(shào)优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县医院(yuàn)作为县级(jí)医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着城(chéng)乡卫(wèi)生服(fú)务体系。长期以来(lái)，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开展三(sān)级(jí)医院对口帮扶(fú)等方(fāng)式，引导(dǎo)优质医疗资源下移(yí)，不断(duàn)提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推(tuī)进人才、技(jì)术、管理的(de)下移，通过城市(shì)三级医(yī)院的(de)对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等多种形(xíng)式，满足(zú)县域(yù)居民(mín)的(de)基本(běn)医疗卫生需求(qiú)，为普通(tōng)疾病在市县(xiàn)范围内解决奠定坚实(shí)的基础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在接(jiē)下来的工(gōng)作中，将继续推进(jìn)临床重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各(gè)地按照(zhào)“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需(xū)求较大的(de)心血管(guǎn)外(wài)科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病学(xué)、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完(wán)成预期(qī)的建设(shè)任务。随着(zhe)具体政(zhèng)策的出台，相(xiāng)关(guān)的基层医疗器(qì)械市场或(huò)将(jiāng)受(shòu)益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心血(xuè)管耗材(cái)相关(guān)的(de)板块(kuài)将会有(yǒu)较大(dà)的(de)发(fā)展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗器械市(shì)场持续(xù)扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续(xù)支持(chí)优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下(xià)扩(kuò)容，释放(fàng)更多中、基层医(yī)疗(liáo)机构(gòu)的采购需(xū)求(qiú)。

　　在国家“十四(sì)五”规划中提出要加强医疗卫生(shēng)领域的(de)基(jī)础设施建设(shè)的背景(jǐng)下，预计(jì)医疗器(qì)械(xiè)采购将更加(jiā)宽松，这(zhè)将推(tuī)动医(yī)疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场的快(kuài)速发展(zhǎn)。在政策(cè)推动下(xià)，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借高性(xìng)价比的优势加速进入医院(yuàn)，长(zhǎng)期而言(yán)，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大(dà)型医疗器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富(fù)证(zhèng)券建(jiàn)议关注国内(nèi)高端医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影(yǐng)医疗、澳(ào)华(huá)内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思业具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强的研发能力(lì)。

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