如(rú)果要论二季(jì)度迄(qì)今，全(quán)球股票市(shì)场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第(dì)三大(dà)经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了(le)日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日(rì二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效)本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日(rì)本五大商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资(zī)日(rì)本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平(píng)时(shí)不太(tài)关注(zhù)日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日(rì)元融(róng)资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率(lǜ)是在波(bō)动(dòng)性远低(dī)于美国科技(jì)股的(de)情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一份报(bào)告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们(men)又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东(dōng)返还现金(jīn)。日(rì)本多(duō)年的公(gōng)司治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已开始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由已故(gù)前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司(sī)资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每(měi)股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本(běn)的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的(de)共鸣，他(tā)们(men)开始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期(qī)公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规模的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车(chē)行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企业(yè)正受益于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市(shì)到(dào)今年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延(yán)续(xù)下(xià)去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂。

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