北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲(fēi)特(tè)和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃(chī)喜诗(shī)糖(táng)果，一边(biān)回答(dá)了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了投(tóu)资(zī)、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了(le)探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台(tái)车(chē)，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个(gè)分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于(yú)他(tā)们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们(men)有(yǒu)很(hěn)多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把(bǎ)产品的(de)分销渠(qú)道多元化(huà)，我(wǒ)们(men)希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面(miàn)临(lín)的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来发现还(hái)是(shì)不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监(jiān)管要求下应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极(jí)地(dì)进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在(zài)增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的(de)价(jià)格，我们(men)可以在(zài)消费(fèi)者行为(wèi)方面做一(yī)定的(de)预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了(le)危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商(shāng)业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是(shì)世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的(de)公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子(zi)公司参与了亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目(mù)前我们(men)没有一(yī)家公司(sī)可以与台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回(huí)答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)，但他(tā)很(hěn)有才(cái)华。所以，他(tā)高(gāo)估(gū)了(le)一个不需(xū)要高(gāo)估(gū)就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商(shāng)可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大(dà)的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不(bù)想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力(lì)于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处(chù)于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电(diàn)动汽车(chē)即将大(dà)获成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨(jù)大的(de)风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看(kàn)，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多(duō)领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微(wēi)软的(de)产品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的(de)。人工智(zhì)能(néng)可以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人(rén)类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的(de)机会在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义不断出现，而且(qiě)会取代一些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方面做了(le)非(fēi)常多(duō)的(de)投入。不过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如(rú)此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全(quán)国(guó)的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进行(xíng)了同(tóng)步(bù)规划(huà)，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会(huì)带来(lái)怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国的(de)行为方式，就像他们(men)不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续(xù)问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行(xíng)系统(tǒng)发生了很大(dà)变(biàn)化。二战后的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事(shì)情(qíng)，就是成(chéng)立(lì)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到(dào)担忧(yōu)，这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的(de)天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世(shì)界大战(zhàn)中付(fù)出了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他(tā)人，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各(gè)样的新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能(néng)会(huì)发生(shēng)很多(duō)事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题(tí)的(de)人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行(xíng)为方式(shì)，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下(xià)许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的(de)一些风险性事(shì)情，银行可能是(shì)一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通(tōng)过(guò)，我们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他也不能完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候(hòu)，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多少数额的(de)货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们(men)的(de)行(xíng)为(wèi)方(fāng)式(shì)可能会(huì)完(wán)全不(bù)同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们(men)知道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多(duō)上市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做(zuò)的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季(jì)度(dù)业绩(jì)表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原(yuán)因，首先(xiān)是(shì)减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)商业地(dì)产(chǎn)损失情(qíng)况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和(hé)世界很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且还有加(ji莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义ā)拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经(jīng)历(lì)了(le)一段困难(nán)时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不(bù)是(shì)短期(qī)专注于(yú)在20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资(zī)者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的(de)是收购伟大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何(hé)在短(duǎn)期利润(rùn)和长期(qī)防(fáng)御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一(yī)些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为，我们(men)不能(néng)洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些(xiē)事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才(cái)，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做(zuò)任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的(de)经理人，相对(duì)其他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以(yǐ)前(qián)我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对(duì)是世(shì)界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信的(de)投资机会，一直(zhí)是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常优秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会(huì)继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股东和公司自身的(de)运营产生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来(lái)提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要(yào)你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和(hé)他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划(huà)分配(pèi)上都(dōu)存在各自的(de)问题(tí)。我年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没(méi)有(yǒu)签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及(jí)他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时(shí)期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完(wán)全不向他(tā)们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这(zhè)是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要(yào)量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的(de)书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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