本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银(yín)行日前(qián)将中国股票(piào)评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的(de)市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位(wèi)数(shù)分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家外汇(huì)局日前(qián)表(biǎo)示：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的(de)估(gū)值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总古诗《画》的作者是谁？哪个朝代人，画的作者是哪个朝代的诗人市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财(cái)富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月(yuè)行(xíng)情能(néng)否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否(fǒu)维持(chí)强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二(èr)大行业指数，电(diàn)气(qì)设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深(shēn)两(liǎng)市单(dān)日成(chéng)交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市(shì)场人气(qì)并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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