“一带一路”对冲欧美拖累无疑(yí)是2023年出(chū)口最大(dà)的看点(diǎn)。即使(shǐ)考(kǎo)虑去年的低基数，4月的(de)出口增(zēng)速(sù)也不赖，与韩国、越(yuè)南等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉动方面，“一(yī)带一路”国家成为主角(jiǎo)，欧美发达经济体整体(tǐ)偏弱。今年1-4月“一(yī)带(dài)一路”国家(jiā)在中国出(chū)口的份额约为36.0％超过美(měi)欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果今年(nián)“一带一路(lù)”出口增(zēng)速保持(chí)在6％以上，那么在增量上就可能对冲美欧日出口的下滑，使得全(quán)年2023年全年(nián)的出口(kǒu)增速转正(zhèng)。

　　从整体看(kàn)，3、4月份的数据再次(cì)验证(zhèng)，当前观察的中国的出口“不(bù)看港口，不看韩、越”。港口(kǒu)数据和韩国、越南出口通胀作为传统观察中国(guó)出口增速的(de)重要指标，但(dàn)随着(zhe)中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)结构向(xiàng)“一带一(yī)路(lù)”国家转移，其对中国出口的指(zhǐ)示作用(yòng)逐渐(jiàn)下降。一方面，由于多数(shù)“一带一路(lù)”国家偏(piān)向内陆(lù)，汽车(chē)、火车(chē)等(děng)陆(lù)路运输占比(bǐ)和增速快速上升(shēng)，导致港口数据与(yǔ)实际(jì)出口(kǒu)增速持(chí)续偏离，另一方(fāng)面，以往韩(hán)国、越(yuè)南出(chū)口增速与中国出口基本保持统一(yī)趋势，但由于(yú)产品结构差异，2023年以来两(liǎng)者产生较(jiào)大背离。出口(kǒu)结构性变化背景下，传统观(guān)察框架适用性减(jiǎn)弱，信息的(de)噪音和预(yù)期的波动可能加大。

　　国别方面，擘画(huà)外贸(mào)蓝图的突破口仍在于(yú)“一带一路(lù)”国家。除低基数影响之外，4月对(duì)俄出口的高增反映(yìng)“一(yī)带一路”贸(mào)易持续活(huó)跃，沿路(lù)经(jīng)济(jì)带仍(réng)是我国稳(wěn)外(wài)贸的(de)“抓手”。4月对东盟(méng)出(chū)口增速暂时回落(luò)，不过整体来看，自2022年初(chū)以来“俄+东盟(méng)升(shēng)、欧(ōu)美降”的趋势加速，日韩(hán)份(fèn)额保持(chí)稳定(dìng)。

　　产品方面，4月出口(kǒu)结构(gòu)继(jì)续延续“扬(yáng)长避短(duǎn)”的属性。中国4月汽车及机电出(chū)口金额(é)维(wéi)持强势，增速较3月(yuè)进一步加快部分(fēn)源于去年低基数原(yuán)因，不过对同(tóng)比(bǐ)的拉(lā)动仍明显好于(yú)韩国，半导体(tǐ)出口跌幅(fú)则相较韩国(guó)更加(jiā)“温和”。从散点图看，量价齐升的(de)汽车出口反(fǎn)映海外车(chē)市较(jiào)高景气(qì)度与产业链韧(rèn)性仍可在一(yī)段时间内支(zhī)撑(chēng)出口，而受全球半导体周期影(yǐng)响，集成(chéng)电路4月出口量与(yǔ)价(jià)格均偏萎(wēi)缩(suō)。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的(de)空间有多大？站在2022年(nián)年底(d裤子175是几个xǐ)，市场大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退的拖累，而聚光(guāng)灯之外裤子175是几个x“一带一路”却在稳定外(wài)贸(mào)上发(fā)挥了(le)越来越重要的(de)作用(yòng)，那么如何去评估这一空(kōng)间有多大？

　　一带一(yī)路出口背(bèi)后存(cún)量博弈。在全球(qiú)经济和贸易放缓的背(bèi)景下，我国(guó)出口(kǒu)的(de)韧性可能(néng)主要来自(zì)于存(cún)量的(de)竞争——我(wǒ)们认为很(hěn)有可(kě)能是抢占欧(ōu)美日韩在这些国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿线(xiàn)10国的进口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美(měi)日韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守(shǒu)估计拉动2023年中国出(chū)口1个(gè)百分点。我们选取(qǔ)“一(yī)带一路”沿线65国中，中国出口规(guī)模最(zuì)大的10个国(guó)家（约占中国对“一带一路”沿线国家总出(chū)口的70％，以下(xià)简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景(jǐng)来(lái)对标(biāo)2023年10国(guó)在悲(bēi)观、中性、乐观三种(zhǒng)情形下的进口增速情况，同时(shí)参考(kǎo)2018至(zhì)2022年欧美(měi)日(rì)韩的年(nián)均下(xià)跌(diē)份额(é)，假(jiǎ)设2023年10国(guó)对美欧(ōu)日韩(hán)减少的进口份额中约60％被(bèi)中国取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条件下(xià)，“一带(dài)一路”10国2023年(nián)拉(lā)动中国(guó)出口增速约0.97％，此(cǐ)外根(gēn)据(jù)占比（10国占(zhàn)65国(guó)的70％），大致(zhì)估(gū)算“一带一路”沿线(xiàn)65国拉(lā)动(dòng)我国出口增速约1.39％。

　　在(zài)全球放缓的(de)背景下，1个百分点(diǎn)并不少裤子175是几个x(shǎo)，我国全(quán)年出口(kǒu)增(zēng)速可能略高于(yú)0％。对欧美日等发达经济体出口增速预测，思路为在中国加(jiā)入(rù)世界贸(mào)易(yì)组织后、历(lì)次全球经(jīng)济陷入衰退或是经(jīng)济增(zēng)速大(dà)幅下行（downturn）的时间段(duàn)中，选(xuǎn)出具有参考意义的三年，分别作为中性、乐观和悲观(guān)情景作为参考。我们对于(yú)2023年的基准假设为美欧有(yǒu)可能在下半年陷(xiàn)入温(wēn)和(hé)衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球金(jīn)融危机(jī)）、2016（美(měi)国紧缩后的全球经济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经(jīng)济温和放缓(huǎn)）分别作为悲观、中性和乐观(guān)情景。根据(jù)预(yù)测，中性(xìng)假设下，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其(qí)余国家（在我国出口中约(yuē)占(zhàn)26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界(jiè)商品贸易数量增(zēng)速预测即1.5％计算，并考虑价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得出(chū)其余国家拉动我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)增速约0.64个百分点。因(yīn)此，中性假(jiǎ)设下2023年我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存(cún)在低估的风险(xiǎn)，主(zhǔ)要(yào)来自于两(liǎng)个方面：数据口径差异和欧美(měi)经济体(tǐ)的“韧性”。数(shù)据方面，各(gè)国自中国进口的(de)数据和中国向各国出口(kǒu)的数(shù)据存在差异（无论是绝(jué)对(duì)量还(hái)是增速），有时(shí)这一差异还较大(dà)，一般(bān)而言中国(guó)出口端的增速(sù)会(huì)更(gèng)高(gāo)，这(zhè)意味着我(wǒ)们基(jī)于“一带一路”国(guó)家进口数据的(de)测算是低估的；外需方面，欧美经济(jì)陷入衰退(tuì)的(de)时点(diǎn)存在较大的不(bù)确(què)定性，可(kě)能在今(jīn)年下(xià)半年、也(yě)可能(néng)在(zài)明年，若后者(zhě)出(chū)现，那么2023年发达经济(jì)体对于中国出口(kǒu)的(de)拖累(lèi)可(kě)能没有(yǒu)那(nà)么大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体经济增长(zhǎng)不及(jí)预期，对(duì)外需拉动(dòng)不足。疫情二次(cì)冲击风险对出口(kǒu)造成拖(tuō)累。欧美(měi)经济韧(rèn)性超预期，对于中国(guó)出(chū)口的拖累(lèi)不足(zú)。

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