大家周末好，先来看下(xià)重要(yào)消息。

　　塞(sāi)尔维亚总统下(xià)令军队(duì)进(jìn)入最高(gāo)战备状态，紧(jǐn)急向与科索沃(wò)行政线(xiàn)方(fāng)向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消(xiāo)息，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇(qí)当(dāng)天下令(lìng)，将塞尔维亚军队的战备状态提升到最高等(děng)级，并紧急向与科索沃(wò)行政线(xiàn)方向移(yí)动。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞尔(ěr)维亚军队(duì)战(zhàn)备状(zhuàng)态与(yǔ)科(kē)索沃局势(shì)骤然紧(jǐn)张(zhāng)有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦钱(qián)塞族区塞族民众(zhòng)与(yǔ)科索沃(wò)阿族(zú)警(jǐng)察(chá)发生冲突，阿(ā)族警察在(zài)冲突中使用了催泪(lèi)弹和震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦钱(qián)区行政大(dà)楼。目前兹韦(wéi)钱区已经被科索沃(wò)特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚(yà)的自治省，1999年科索沃战争(zhēng)结(jié)束后由联合国托(tuō)管(guǎn)。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终坚持对科索沃拥(yōng)有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内新高，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美(měi)国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高于(yú)预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储最爱通胀(zhàng)指标——剔除食物和能源后(hòu)的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数同比增(zēng)长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和预期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当前经济周期相关的通胀压(yā)力(lì)的(de)周期性核心PCE仍然(rán)非常高，处于1985年以来的最高(gāo)记录。

　　美联储政策利率期货合约交易商周五加大(dà)了对美联(lián)储将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息的押注，数(shù)据(jù)公(gōng)布后，这些(xiē)合约的隐(yǐn)含收益率上升，定价美联储在6月(yuè)会议(yì)上将基(jī)准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交易(yì)员们一直(zhí)坚(jiān)信，美联储今(jīn)年将多次降息。但他们(men)最(zuì)终承认，基于对期货(huò)的(de)押注，今(jīn)年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之(zhī)前不会降息，而且2024年(nián)的降息幅度低于此前的预期。强劲的经济(jì)增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的(de)缓解降(jiàng)低了今年降息的可能(néng)性(xìng)。交易(yì)员们现在认为，6月(yuè)份的会议可能会考虑加息(xī)25个基点。市场预计联(lián)邦基(jī)金利率将在2024年底(dǐ)降至(zhì)3.5％，就在(zài)一个月(yuè)前，衍生品市场预计基准利率(lǜ)届(jiè)时将(jiāng)降至3％。

　　<菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救strong>短期内(nèi)煤化(huà)工品(pǐn)种暂难(nán)走出(chū)弱(ruò)周期

　　近期化工板块整体(tǐ)走势(shì)偏弱(ruò)，油化工与煤化(huà)工(gōng)板(bǎn)块略显分(fēn)化。期(qī)货(huò)日报记(jì)者观(guān)察(chá)到，煤化工品(pǐn)种无论是下跌幅度，还是下行斜(xié)率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌(diē)幅较小(xiǎo)；而(ér)以尿(niào)素、甲醇原料成(chéng)本端为(wèi)煤(méi)炭(tàn)的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首(shǒu)席分析师高(gāo)明(míng)宇解释说，终端(duān)产品(pǐn)这(zhè)一分(fēn)化的根源还是原料(liào)端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战争风险(xiǎn)溢价(jià)将(jiāng)能源危(wēi)机在期货市场的影射(shè)推向(xiàng)顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入(rù)衰退交易主(zhǔ)题，且目(mù)前工业品整体仍处于衰退交(jiāo)易的(de)中后场。”她(tā)称(chēng)。

　　“从能源板块(kuài)内部来看(kàn)，前期原油价格的下行已触碰(pèng)到中东(dōng)主要(yào)产(chǎn)油(yóu)国的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成本、美国(guó)收储目标价位，在美国页岩(yán)油非常规(guī)能源产量增速持续不达预期的(de)情况下(xià)，以沙特和(hé)俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动(dòng)原油供给约束的兑现(xiàn)，在能(néng)源(yuán)品(pǐn)的下行趋(qū)势(shì)中(zhōng)原油(yóu)的成本支(zhī)撑、供应(yīng)减量率先发生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于(yú)煤炭而(ér)言，年初(chū)以来港(gǎng)口Q5500动力煤(méi)均价1092元(yuán)/吨(dūn)，仍(réng)远高于国内三西主产区(qū)动力煤的边际到港(gǎng)成本900元(yuán)/吨左右(yòu)，在煤炭全行业(yè)利润丰厚的(de)情况下供应有增无(wú)减(jiǎn)，宽松的供(gōng)需面(miàn)持(chí)续带动产业链各环(huán)节累库，价格下(xià)跌趋(qū)势明确，亦对近期煤化(huà)工品种构成(chéng)较大压制。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭价格整(zhěng)体便处于震荡(dàng)下行的趋势中，原(yuán)料煤炭成本(běn)端(duān)的支撑弱化，使煤(méi)化工品种的估值中枢(shū)不断下(xià)移。”中信(xìn)建投期(qī)货分(fēn)析师刘书源表示，相较于煤炭，原(yuán)油整体为区间弱(ruò)势震荡的走势，并(bìng)未出现较(jiào)大的单边(biān)走弱趋势(shì)。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持续(xù)走(zǒu)弱未见反转(zhuǎn)迹象(xiàng)。”方正中(zhōng)期期货(huò)研究(jiū)院上(shàng)海分院负(fù)责人夏聪聪解释说，煤(méi)化工市(shì)场缺(quē)乏(fá)利(lì)好驱(qū)动，消息面无利好(hǎo)刺激，导(dǎo)致行(xíng)情持(chí)续低迷。国(guó)内煤炭市场供应(yīng)存在保(bǎo)障，在进口煤增加(jiā)的情况下，市场可流通(tōng)货源充(chōng)裕，今(jīn)年受到天气因素的影响，水电出力预(yù)计逐步好转，电煤(méi)需求(qiú)存在(zài)增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调可能(néng)，成(chéng)本端难以提供有力支撑。加(jiā)之煤化(huà)工(gōng)整体需求端不佳，高温雨(yǔ)季部分区域需求受到影(yǐng)响(xiǎng)。需求(qiú)处于季节性淡季，下游用煤企业库存水平偏高(gāo)，价格承压(yā)下行(xíng)，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观(guān)需(xū)求弱势以及自(zì)身品(pǐn)种的产能(néng)投(tóu)放周期有关。

　　“根据(jù)前期(qī)调(diào)研，部分甲醇(chún)和尿素的终端工厂，在(zài)经(jīng)历疫(yì)情(qíng)几(jǐ)年之后，并未重启，所以终端产品(pǐn)的需(xū)求并没(méi)有因疫情解(jiě)封后，出现显著恢(huī)复。叠加近(jìn)期港口和坑(kēng)口煤(méi)价加(jiā)速下跌，导致煤(méi)化工品种的(de)估值中枢不断(duàn)下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭的大(dà)幅走(zǒu)弱(ruò)，目(mù)前甲醇企业亏损(sǔn)较之(zhī)前有所(suǒ)放大。“煤化工(gōng)产业链上下(xià)游均弱(ruò)化(huà)，尽管成本端松动，但(dàn)煤(méi)化工品种自身表现(xiàn)同样低迷，面(miàn)临较(jiào)大的亏(kuī)损压(yā)力(lì)。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇(chún)期(qī)货价格创2020年(nián)10月份(fèn)以(yǐ)来(lái)新低，现货价格同步走低(dī)，内(nèi)蒙地区(qū)报价跌破2000元/吨(dūn)，价(jià)格下跌幅度大(dà)于原料(liào)端，利润修复(fù)过程中(zhōng)止。“今年(nián)以来，从甲醇成(chéng)本理论(lùn)核算(suàn)来看，行业整体处于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘(liú)书源(yuán)也表示，由(yóu)于甲醇现货(huò)价(jià)格不(bù)断创(chuàng)下新(xīn)低，部分(fēn)地(dì)区现货价格菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救回到历史低位，菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救上游(yóu)甲醇生产企业整体(tǐ)利润并没有(yǒu)随着煤价回落、采购成(chéng)本下(xià)降(jiàng)而明显转好。“尤(yóu)其(qí)是单一的煤制甲醇(chún)企业，理(lǐ)论亏损幅(fú)度较大，且部分内地企业有传出因甲醇价格(gé)太低，出(chū)现停(tíng)车或者降负的消息，后(hòu)续值得持续关注这一问题。”刘(liú)书源(yuán)如是(shì)说。

　　受访人士普遍认为，短(duǎn)期(qī)，煤化工品种(zhǒng)暂难(nán)走出弱周(zhōu)期的迹象。“经历过前(qián)几(jǐ)年的持续投产(chǎn)，国(guó)内甲醇和尿素的产能不断(duàn)扩(kuò)张，当前下游(yóu)的需求(qiú)难以匹配新增的产能，未来其价格可(kě)能(néng)在1—2年(nián)都维(wéi)持较(jiào)低水(shuǐ)平(píng)，从而开启倒逼上游降负(fù)或者去产能(néng)的阶段，后(hòu)续大概(gài)率是一个产能的(de)上下(xià)游再平衡周期。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工(gōng)能(néng)否走(zǒu)出偏(piān)弱(ruò)周(zhōu)期主要取决于需(xū)求的恢复(fù)情况，下半年部分品种面临较大投产压(yā)力(lì)，进口体量大的品(pǐn)种将受到低价进(jìn)口货源的冲(chōng)击，中长期看，煤化(huà)工行情难有起色，即使存在上(shàng)涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不(bù)是(shì)行情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制(zhì)的(de)可能性依然较大

　　采(cǎi)访(fǎng)中记者了(le)解到，近期(qī)能源化工（尤其是油化工）板块较(jiào)为强势(shì)主要(yào)还是(shì)基于原料端的驱动(dòng)。

　　据光大期货分析师杜冰沁(qìn)介(jiè)绍，本(běn)周(zhōu)原油(yóu)整体呈现先抑(yì)后扬的走势，受到(dào)供需基本(běn)面收紧的前(qián)景提振油价上涨，带动(dòng)油化(huà)工板(bǎn)块表现(xiàn)较为坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原(yuán)油尽(jǐn)管受到(dào)美国债务上(shàng)限谈判陷入僵局带(dài)来的宏观情绪扰动(dòng)，但是(shì)沙特能源部长发言(yán)力挺(tǐng)油价和G7在其年度领导人会议上(shàng)承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石油(yóu)和燃料出口价(jià)格上(shàng)限的行为都对于油价起(qǐ)到提(tí)振作用。”杜冰沁表示，从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看，下(xià)半年全(quán)球原油供(gōng)需将(jiāng)进一步收紧(jǐn)。IEA最新月报(bào)预计今年全球需求同比增加(jiā)220万桶/日，主要来自于(yú)中(zhōng)国需(xū)求复(fù)苏(sū)的持(chí)续；同时美(měi)国宣(xuān)布(bù)将(jiāng)在8月收储300万桶，叠(dié)加美国即将进入夏季汽油消费旺季。“原(yuán)油维持强势(shì)从成本端带动油化工整体强于煤(méi)化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工较(jiào)煤(méi)化工较(jiào)强(qiáng)的关(guān)键原因还是在于原料端。在(zài)杜冰沁(qìn)看来，本周(zhōu)EIA和API商(shāng)业原油(yóu)库存超预期大幅下降，主要源(yuán)自原油(yóu)进口的大(dà)幅下降和随(suí)着出行旺季来临显著增长的需求；包括汽油和精炼(liàn)油在内的成品油库存(cún)均出现(xiàn)不同(tóng)程度的(de)下降(jiàng)，同时汽、柴(chái)油表需(xū)也(yě)环(huán)比增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减产不(bù)及预(yù)期，但沙特能源部长发言力(lì)挺油价，市场计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加(jiā)美(měi)国的收储均将收紧下半年全球原油平衡表(biǎo)。但在美国债务上限谈判达(dá)成一致前(qián)，宏观(guān)层面的(de)不确(què)定(dìng)性仍(réng)然会(huì)影响市场情绪。”杜(dù)冰(bīng)沁认为(wèi)，短期(qī)市场(chǎng)需关注美国(guó)债务上限(xiàn)谈判结(jié)果和6月(yuè)4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申(shēn)万期货能化高级分析师陆甲(jiǎ)明认(rèn)为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将(jiāng)近。考虑目前(qián)油价被(bèi)市场(chǎng)接受度(dù)提升，预计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平(píng)均价格水平(píng)。因(yīn)此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不会有(yǒu)动作。“考虑(lǜ)目前油价被市场接受(shòu)度提升(shēng)。预(yù)计6月化工品市场对标的原油成本将基(jī)本(běn)维持5月平均价格水平。”陆(lù)甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内石脑(nǎo)油制的(de)聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐(zhú)步(bù)跌落(luò)至-500多(duō)元(yuán)/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙(yǐ)烯自身现货价格表(biǎo)现(xiàn)更(gèng)弱，因(yīn)而以原油折算成(chéng)本的加工(gōng)利润反而出现了下降。

　　“展望后市(shì)，原油供应端的利好已(yǐ)进(jìn)入兑现期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油(yóu)发运船期中有所体(tǐ)现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造(zào)成的31.9万桶/天减产及3月(yuè)末起(qǐ)暂停的伊拉(lā)克(kè)45万桶/天北(běi)向原(yuán)油(yóu)出(chū)口仍(réng)未恢复(fù)，亦对本无弹性(xìng)的原(yuán)油供(gōng)应(yīng)构(gòu)成扰动。且近期沙特能源部(bù)长再次对原油(yóu)市场做空者发出警(jǐng)告(gào)，面对欧美银行业危机和美国债务上限谈(tán)判带来的需求端不确(què)定性，不排除OPEC+在6月4日(rì)会议再次(cì)减产的小(xiǎo)概率事件发(fā)生(shēng)，二季度起的基(jī)准去库预期仍将(jiāng)为原油带来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品(pǐn)表现(xiàn)中(zhōng)，油(yóu)制强于煤(méi)制(zhì)的(de)可能性依然(rán)较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价格(gé)表现(xiàn)上，目前(qián)国内(nèi)煤炭供给相对充裕，因此煤炭价格下(xià)行(xíng)的趋势(shì)依然存(cún)在。原油方面，夏季是成品(pǐn)油消费高(gāo)峰，因此油(yóu)价往往容易(yì)获得支撑。因此(cǐ)，成本端强(qiáng)弱反差或依然(rán)存在。

　　同样(yàng)，在高明宇(yǔ)看来，在国(guó)内动力煤市(shì)场中下游库存有效去化，或低价格刺激内产(chǎn)、进口兑现减量预期(qī)之前，油化工结构性强于煤(méi)化工的行情仍然有望延(yán)续。

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