财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一(yī)定程度上助(zhù)力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别啤(pí)酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布(bù)的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏(sū)，叠加(jiā)成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显提速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸(bà)”格(gé)局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表(biǎo)现来(lái)看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价(jià)跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经过(guò)一段(duàn)时(shí)间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净(jìng)利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的(de)大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游(yóu)，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存(cún)量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端化(huà)转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不(bù)弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤(pí)、乌(wū)苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为了(le)继续突(tū)破价格(gé)天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在(zài)百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发(fā)布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在(zài)商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要(yào)销(xiāo)量来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续(xù)多(duō)年(nián)跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空(kōng)间较大，高端化(huà)完成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元(yuán)化(huà)企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者(zhě)。

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