近(jìn)日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用的(de)结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层(céng)面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继(jì)而(ér)引(yǐn)发(fā)了市(shì)场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是(shì)自身(shēn)的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增，供需(xū)关系(xì)逐步(bù)向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运(yùn)行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹(dàn)后开(kāi)始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连(lián)跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出(chū)现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖(mài)期(qī)套利需求增加对(duì)现货(huò)市(shì)场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设(shè)备区别(bié)而(ér)存(cún)在很大(dà)差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降价的(de)承(chéng)受能力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持(chí)在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力(lì)。基于(yú)此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的(de)议价(jià)主动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期(qī)由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾(dùn)并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克(miàn)边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产(chǎn)成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善(shàn)。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难(nán)言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大(dà)于(yú)板块(kuài)内(nèi)其他品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值(zhí)修复配合近(jìn)期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材(cái)需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区(qū)间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克条主线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭(tàn)带(dài)来成本(běn)端压力；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)是大概(gài)率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易(yì)跌(diē)难涨。

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