券商研报近期指出，AI领(lǐng)域对算(suàn)力的需求(qiú)不断提高(gāo)，推动了(le)以Chiplet为代(dài)表的先进封装技(jì)术的快速发展(zhǎn)，提升高性能导(dǎo)热材料需求来满足散热需求；下游(yóu)终端(duān)应用(yòng)领(lǐng)域的发展也带动了(le)导热(rè)材(cái)料(liào)的需求增加(jiā)。

　　导热材料分(fēn)类(lèi)繁多，不同的导(dǎo)热材料有不同的(de)特点和(hé)应用场景。目前广(guǎng)泛应用的导热(rè)材料有合(hé)成(chéng)石墨材料、均(jūn)热(rè)板（VC）、导热(rè)填(tián)隙材(cái)料、导热凝胶、导热(rè)硅脂(zhī)、相变材料(liào)等。其(qí)中合成石墨类主要是用于均热；导(dǎo)热填(tián)隙(xì)材料、导热(rè)凝(níng)胶、导热硅脂和相变材料主要用作提升导热(rè)能(néng)力；VC可(kě)以同时起到均(jūn)热(rè)和导(dǎo)热(rè)作用。

　　中信证(zhèng)券(quàn)王喆等人在4月26日发布的研报中表(biǎo)示，算力需求提(tí)升，导(dǎo)热材料(liào)需求有望放量。最(zuì)先进的NLP模型中参(cān)数的数量呈指数级增(zēng)长，AI大(dà)模(mó)型的持续推出带动算力需求放量。面对算力(lì)缺口，Chiplet或成AI芯片(piàn)“破局”之路(lù)。Chiplet技(jì)术是提升(shēng)芯(xīn)片集成度的全新方法，尽可能多在(zài)物理(lǐ)距离短的范围内堆叠大量(liàng)芯片(piàn)，以使得芯片间的(de)信息传输速度足(zú)够快。随着更多(duō)芯片的堆叠，不断提高封装(zhuāng)密度已经成为一种趋纳粹分子是什么意思(qū)势(shì)。同时，芯(xīn)片(piàn)和封(fēng)装模(mó)组的热通量也不断増大，显著提高导热材料需求。

　　数(shù)据中心的(de)算力需求与日俱增，导热材料(liào)需求会提升。根据中国信通院发布(bù)的《中国数据中心能耗现状白皮书》，2021年，散热的能耗占数据(jù)中心总能耗的43%，提(tí)高散热能力(lì)最为紧迫。随着AI带动数据中(zhōng)心产业进一步发展，数据(jù)中(zhōng)心单机柜(guì)功率将越来越大，叠加数据中(zhōng)心机架数(shù)的增多，驱(qū)动导(dǎo)热(rè)材料(liào)需求有望(wàng)快速增长。

　　分析师(shī)表示，5G通信(xìn)基(jī)站相比于4G基站功耗更大，对于热(rè)管理的要(yào)求更高。未来5G全球建设(shè)会为导热材料带来(lái)新(xīn)增量(liàng)。此(cǐ)外，消(xiāo)费电子在实现智能化的同时逐步向轻薄化、高性能和多功能方向发展。另(lìng)外(wài)，新能(néng)源车产销量不断提升，带动导热材料(liào)需(xū)求。

　　东方证券(quàn)表(biǎo)示，随着5G商用(yòng)化基本普及，导热材料使用领域更加(jiā)多元，在(zài)新能源汽车(chē)、动力电池、数据中心等领域运用比(bǐ)例逐(zhú)步增加，2019-2022年(nián)，5G商用化带(dài)动我国(guó)导热材料市场规模(mó)年均(jūn)复合增长(zhǎng)高(gāo)达28%，并有望于(yú)24年达到186亿元(yuán)。此(cǐ)外，胶粘剂、电磁屏蔽材(cái)料、OCA光学胶(jiāo)等各(gè)类功能(néng)材(cái)料(liào)市场(chǎng)规模(mó)均在下游强劲(jìn)需求下(xià)呈(chéng)稳(wěn)步上升(shēng)之势。

　　导(dǎo)热材料产业链主要(yào)分(fēn)为原材料、电磁(cí)屏蔽材(cái)料、导热器件、下(xià)游终端用户四(sì)个领域。具(jù)体来看，上游所涉(shè)及的(de)原材料(liào)主要集(jí)中在高分子树(shù)脂、硅胶(jiāo)块、金属材料及布料等。下(xià)游方面，导热材料通常需要与一些器件结合(hé)，二次开发形成导热(rè)器件(jiàn)并最终应用于消费(fèi)电池、通信基站、动力电池等领域。分析人士指出(chū)，由(yóu)于导热材料在终端的中的(de)成本占比并(bìng)不高，但其扮演的角色非常重要，因而(ér)供应商业绩稳(wěn)定性(xìng)好、获利能力稳定(dìng)。

　　细分(fēn)来(lái)看，在石墨领域有布局的上市公司为中石(shí)科技、苏州天脉；TIM厂商有苏州天脉(mài)、德邦科技、飞荣达。电磁屏蔽材料有布(bù)局的上市公司为长盈(yíng)精密、飞荣达、中石科技；导热器件有(yǒu)布局的上(shàng)市公司为领益智造、飞荣达(dá)。

　　在导热材料领域有新(xīn)增(zēng)项目的上(shàng)市公司为德邦科技、天赐材料、回(huí)天新材、联瑞新材、中石科技、碳元科(kē)技。

　　王喆表(biǎo)示，AI算力赋能(néng)叠加下游终端应用升级(jí)，预计2030年全球导热(rè)材(cái)料(liào)市场空间(jiān)将达到(dào) 361亿元, 建(jiàn)议关注(zhù)两条投资主线(xiàn)：1）先(xiān)进散热材料主赛道领(lǐng)域，建议(yì)关(guān)注具有技(jì)术和先发优势的公司德邦科技、中石科(kē)技、苏州天(tiān)脉、富(fù)烯科技(jì)等(děng)。2）目前散热材(cái)料核心(xīn)材仍然大量依(yī)靠(kào)进(jìn)口，建议(yì)关注突(tū)破核心(xīn)技术，实现本土替代的联瑞新材和瑞华泰等。

　　值得(dé)注意的是纳粹分子是什么意思(shì)，业内人(rén)士(shì)表示(shì)，我国外导热(rè)材(cái)料发展较晚，石墨膜(mó)和TIM材料(liào)的核心(xīn)原(yuán)材料我国技术欠缺，核心(xīn)原材料(liào)绝大(dà)部分(fēn)得依(yī)靠进口。

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