5月以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十最(zuì)高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出(chū)现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等(děng)终端需求(qiú)可(kě)能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下(xià)行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性和(hé)份(fèn)额提升(shēng)属性的(de)环(huán)节会(huì)率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需(xū)过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带(dài)来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多(duō)优(yōu)质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一(yī)轮的(de)工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常好(hǎo)的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国(guó)对(duì)中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的(de)理论(lùn)基础(chǔ)。其次(cì)，芯(xīn)片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库(kù)存(cún)、动(dòng)销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度(dù)和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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