美国(guó)十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖债务上限(xiàn)危机(jī)暂时“告(gào)一段落”——美东时间(jiān)5月31日，美国国会众(zhòng)议院通(tōng)过(guò)了(le)一项(xiàng)关于联(lián)邦政府债务上限和(hé)预算的(de)法案，隔日(rì)参议(yì)院通(tōng)过，根据法案政府开支将受到上限制约(yuē)直(zhí)至2024年(nián)结束，但可以避免发生债务违约。根据美国国会预(yù)算(suàn)办公室数据，目(mù)前美(měi)国联邦债务(wù)规模约为31.46万亿美元(yuán)，占其国内(nèi)生产(chǎn)总值比例已超过120％，相当(dāng)于每个美国(guó)人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已(yǐ)103次(cì)调整债务(wù)上限，尽管未曾出(chū)现过实质性债务(wù)违约(yuē)，但债务上限危机仍可从市(shì)场预期(qī)、流动性(xìng)、风(fēng)险偏好(hǎo)、借贷成(chéng)本等机制作用于全球(qiú)金融、实物资产。

　　多(duō)位业内人士(shì)对《中国基金报》记者(zhě)表示，在目前(qián)美(měi)国债务上限情景(jǐng)下，中长(zhǎng)期看(kàn)美债上限违约风险(xiǎn)难以忽视(shì)，亚洲等(děng)新兴市场股票(piào)表现将更(gèng)具韧(rèn)性，而市(shì)场关(guān)注的重(zhòng)点也将重新回到美联储的货币(bì)政策上来。

　　危机暂缓新兴市场(chǎng)股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政(zhèng)府债务共有22次(cì)触及(jí)法定上限，每次债(zhài)务(wù)上限(xiàn)触及(jí)后均(jūn)得到了(le)上调或暂(zàn)停，只是(shì)经历的时间长短不同。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债务上限解决(jué)前后，标普(pǔ)500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数(shù)下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解(jiě)决前后，标(biāo)普500指数最大下调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本(běn)次债(zhài)务(wù)危机(jī)谈判过(guò)程(chéng)中，亚洲市场(chǎng)反应参差，日经225指数创1990年(nián)以来新高，香港恒(héng)生指数则跌至年(nián)内(nèi)新低。

　　瑞银财富(fù)管理投(tóu)资总监办公室（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国(guó)彻底(dǐ)违(wéi)约的可(kě)能性(xìng)非(fēi)常低，但此(cǐ)前因(yīn)为市(shì)场担(dān)忧发(fā)生发生违约，很多国家和行业都遭到抛售，但(dàn)这次亚洲市场表现相对于美(měi)国和发达市场(chǎng)更具韧性，得益于较佳(jiā)的盈(yíng)利增长(zhǎng)前景和具吸(xī)引力的相(xiāng)对(duì)估值，尤(yóu)其看好中国(guó)、泰国(guó)和(hé)韩(hán)国(guó)。

　　具(jù)体就(jiù)中国市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为，盈(yíng)利才是关键催化剂。中国今年首季盈利(lì)增长较去年第四季(jì)有所改(gǎi)善，有助(zhù)提(tí)振对中国(guó)资产的信心。与亚洲其他地区(qū)（日本除外）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全(quán)球(qiú)市(shì)场策略师赵耀庭也对记(jì)者表示，债务协议(yì)的顺利通过消除了美(měi)国乃至全(quán)球面临的一个不明朗因素，进(jìn)而短暂提振(zhèn)市场情绪。中航信托宏(hóng)观策略总监吴(wú)照银对记(jì)者称，因投资(zī)者对两党(dǎng)达(dá)成一致(zhì)有(yǒu)确定的预(yù)期，所以近期美(měi)国以及全球资本市场并没有对(duì)美国(guó)债务上限问(wèn)题过度(dù)反应，整体(tǐ)表现平(píng)稳。

　　中长期看美债上限违(wéi)约风险(xiǎn)难(nán)以忽视

　　目前来(lái)看(kàn)，主流大类资产(chǎn)对于美债危机的叙事反应都(dōu)较为平淡，但野村东方国际(jì)证券(quàn)资产管理部总经(jīng)理兼(jiān)投资(zī)总(zǒng)监肖令君对记者表示，从中(zhōng)长期的资产配置角度出发，诸如美债上限等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合(hé)的(de)下行风(fēng)险，主要考虑两点：一是(shì)多元(yuán)化低(dī)相关性资产(chǎn)配(pèi)置、二是支付保(bǎo)险费(fèi)的另类策略，为(wèi)组合(hé)提供下行保护(hù)。回顾美债上(shàng)限危机历史，看到避险资产如美元、美债、黄金在通常较风险资产呈现明显的超(chāo)额收益，因(yīn)此组合配置中(zhōng)保有(yǒu)一定比例(lì)的避险资产有助对冲投(tóu)资(zī)组合波(bō)动(dòng)。”肖令君进一步阐述(shù)道。

　　长江证券(quàn)在黄金与美债季度展(zhǎn)望中也提(tí)到，黄(huáng)金作为典型(xíng)的避险(xiǎn)资(zī)产，国际金价(jià)将有(yǒu)支撑，短期或继续走高，因为美(měi)债利率短期(qī)内(nèi)仍(réng)会高位震荡，通胀不确定性仍(réng)然较高，同时全(quán)球整体(tǐ)风险因素(sù)在提(tí)高。

　　肖(xiào)令(lìng)君还提到，另(lìng)一(yī)方面，极端危机(jī)环(huán)境下(xià)，大类资(zī)产(chǎn)会呈现(xiàn)同涨同跌的特征，如2020年3月极(jí)度恐慌时期，市场(chǎng)无差别抛售(shòu)一切资(zī)产增持现金，传(chuán)统避险资产随同风险资产一起(qǐ)下跌，因(yīn)此(cǐ)以期权保护组(zǔ)合下(xià)行风(fēng)险是(shì)另一种方式。美债违约并非(fēi)我们的基准假设，如果出(chū)现此类(lèi)尾部风险，做(zuò)多波动率(lǜ)、以及做空(kōng)风(fēng)险(xiǎn)资产的衍(yǎn)生(shēng)品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞(ruì)银首(shǒu)席(xí)美国经济(jì)学家Jonathan Pingle则(zé)认(rèn)为，全球信(xìn)用市场的(de)最(zuì)佳非(fēi)对称对冲策略(lüè)是做空美国(guó)高评(píng)级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企(qǐ)业(yè)（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严重的衰退时(shí)，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记(jì)者表(biǎo)示，美债上限的提(tí)升，将促进美联(lián)储停止(zhǐ)紧缩货币政策，对(duì)美股也(yě)是一大利好。他还认为(wèi)，美(měi)国政府的(de)财政支出得到了保证，在(zài)两年(nián)内可以(yǐ)继(jì)续(xù)举债。最近两周的美债谈判(pàn)关(guān)键(jiàn)期，美国三(sān)大(dà)股指主涨，“用脚投(tóu)票”的市场报以乐(lè)观。可见(jiàn)随着美(měi)债上限(xiàn)谈判的尘埃落定，美(měi)股仍有望进一步有(yǒu)良好表现(xiàn)。

　　市场重点再次(cì)回到

　　美(měi)国财政政策和货(huò)币政策上

　　美国(guó)参议院(yuàn)已经投(tóu)票通过债务上限法(fǎ)案，市场关注焦(jiāo)点(diǎn)再度回到美国(guó)未来的财政(zhèng)政策和货(huò)币政策(cè)上。肖(xiào)令君认为，如果(guǒ)未出现黑天(tiān)鹅(é)事件，预计(jì)联储仍将贯(guàn)彻数(shù)据依赖原则，联(lián)储(chǔ)可能会(huì)持(chí)续(xù)关注(zhù)就业数据和工(gōng)商业运行情况(kuàng)，等待市(shì)场自然降温至浅萧条后再开启降息，年(nián)内降息的乐观预期存在修正(zhèng)可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据(jù)上看，美国经济韧(rèn)性好(hǎo)于预期，如果年(nián)核心PCE指(zhǐ)标(biāo)继续反弹走高，不排除联储还会继续加息的可能，但加(jiā)息周期(qī)已接近尾声(shēng)，利率基本(běn)见顶(dǐng)的趋势不会改(gǎi)变，因(yīn)此预计加(jiā)息对市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上(shàng)限协议通过后(hòu)，美国(guó)财政部预计(jì)将(jiāng)可于未来7个月发(fā)行(xíng)逾6000亿美元的国债。随着市(shì)场流动性收紧，这或将产(chǎn)生(shēng)显著的吸(xī)力作(zuò)用(yòng)。债券(quàn)收益率或将随着资本流出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则称，接下(xià)来美国财政部(bù)的工作重点是如何为美债找(zhǎo)到买家，其中有(yǒu)三(sān)个(gè)重(zhòng)要看点，即(jí)第一，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下(xià)来是否要调整货币政策(cè)停止(zhǐ)缩(suō)表抛(pāo)售美债；第二，以中国为代(dài)表的贸易顺差国是(shì)否(fǒu)购(gòu)买美债；第三(sān)，美(měi)国国内(nèi)普通家庭(tíng)可能(néng)成(chéng)为购买美债异军(jūn)突起的力(lì)量。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美(měi)联储现在仍(ré十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖ng)在缩表周(zhōu)期，接下(xià)来是否(fǒu)要调整货币政策停止缩表抛(pāo)售美债。如果美(měi)联储缩表卖出美(měi)债，美国财政部(bù)发行(xíng)美债（向市(shì)场卖出）这无疑(yí)会给美债市场造成极大抛压(yā)。他总结道，美债的重新发行(xíng)，有可(kě)能促使美联储(chǔ)美(měi)联储停止(zhǐ)加息和缩表。在5月美(měi)联储FOMC申(shēn)明中删除(chú)了此前(qián)暗(àn)示未来还(hái)会加息(xī)的措(cuò)辞，需(xū)要关(guān)注6月利(lì)率决(jué)议中美联储(chǔ)是否能进(jìn)一步确(què)认停止紧缩的态度。

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