国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且多次触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价在接下来(lái)的(de)两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政部和美(měi)联储的官(guān)员正(zhèng)在与其(qí)他银行(xíng)进行姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她协调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的(de)问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查员未(wèi)能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等(děng)银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化(huà)转变似乎导致联(lián)储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的(de)流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以(yǐ)前累积(jī)过(guò)多的证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查(chá)报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银(yín)行的(de)三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问(wèn)题(tí)，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超(chāo)过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银(yín)行对(duì)利率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的(de)标(biāo)准，联储(chǔ)应(yīng)考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动(dòng)性规(guī)定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)资(zī)金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一(yī)。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证了(le)美国(guó)通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次(cì)加息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用(yòng)危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基(jī)本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决(jué)议(yì)声(shēng)明方(fāng)面，可重点(diǎn)观(guān)察措(cuò)辞调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市(shì)场而(ér)言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是(shì)短(duǎn)期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美(měi)元指(zhǐ)数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她)上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美联(lián)储加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场和(hé)美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美(měi)国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美(měi)联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易(yì)结算体系(xì)下美(měi)元的趋势压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚(máo)定的(de)是美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变(biàn)化(huà)使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带(dài)来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期仍(réng)大(dà)幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计(jì)在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局(jú)多单(dān)。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议(yì)给(gěi)出的(de)指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布局(jú)。

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