大家好(hǎo)，转眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认(rèn)为(wèi)，今年以(yǐ)来(lái)，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济(jì)社(shè)会(huì)全面(miàn)恢(huī)复常态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期(qī)转弱(ruò)三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提(tí)出，在(zài)超(chāo)大(dà)特大城市积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共和银行终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四(sì)家(jiā)倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报(bào)道，当(dāng)地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程(chéng)将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌(wū)克兰(lán)无人机(jī)试图发动袭击时(shí)普京不在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯(sī)科(kē)州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在(zài)合适的(de)时(shí)间(jiān)和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决定是(shì)为了防止未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍(ài)执法机构(gòu)的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌克兰方(结婚以后他那个越来越大了fāng)面(miàn)表示(shì)“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社(shè)3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图(tú)使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局业(yè)绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经(jīng)济(jì)、政(zhèng)策和(hé)外部环境(jìng)相比(bǐ)4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对经济的预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一(yī)，投资者(zhě)心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入(rù)业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实(shí)质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行业的(de)结(jié)构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济(jì)预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩(jì)亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不(bù)稳(wěn)固，政策(cè)有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩(jì)低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密(mì)切关注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动(dòng)，但(dàn)对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底(dǐ)，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大(dà)宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场(chǎng)上涨概(gài)率较(jiào)节前(qián)明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产波(bō)动以及背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏(sū)延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大(dà)类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益(yì)率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有所回(huí)落，同(tóng)时也促使美联(lián)储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消(xiāo)费大(dà)幅(fú)回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足(zú)”，因(yīn)此总量政策收紧风险(xiǎn)不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内(nèi)政策(cè)驱动(dòng)的数字(zì)经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第(dì)一(yī)次(cì)长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史上牛市(shì)第(dì)一年中的战术性(xìng)调(diào)整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的(de)拐(guǎi)点，均(jūn)与高(gāo)频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确(què)实出现了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度(dù)经济数据(jù)最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和(hé)复(fù)苏、美(měi)联储年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取(qǔ)超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良(liáng)机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能(néng)够在5月完成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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