财联(lián)社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回(hu四大灵猴的兵器叫什么名字í)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融(róng)业估(gū)值提(tí)升(shēng)和高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则(zé)无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念(niàn)获得资(zī)金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢(ne)？多位受访人(rén)士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大四大灵猴的兵器叫什么名字涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的(四大灵猴的兵器叫什么名字de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当(dāng)前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相(xiāng)对于其(qí)他主题(tí)板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年(nián)提(tí)升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的(de)安全(quán)边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去(qù)以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”严(yán)重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能(néng)单(dān)一(yī)地(dì)以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易被表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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