在华尔街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美国(guó)经济是谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗否以及何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御(yù)股的(de)偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专业人士(shì)持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的最(zuì)新(xīn)调(diào)查(chá)中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任(rèn)何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的(de)基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态(tài)度与基(jī)于图表信号配置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧(qí)立(lì)场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基(jī)金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足以让美国(guó)企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官(guān)员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位通(tōng)常会在下行(xíng谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗)周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季度开(kāi)始。

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