国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌pupil是什么意思 pupil是可数名词吗，原因是达(dá)成救助协议(yì)以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查(chá)员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时(shí)的(de)金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还(hái)提到(dào)，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不(bù)够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储自(zì)身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比如(rú)该行多年(nián)来一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴(bāpupil是什么意思 pupil是可数名词吗)尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对(duì)利率(lǜ)流动性(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银行(xíng)存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动性的(de)要(yào)求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间(jiān)受(shòu)严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策的(de)紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存(cún)在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态(tài)度(dù)或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会(huì)议(yì)并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济(jì)展望公(gōng)布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调(diào)整变化情况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币(bì)政策预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关(guān)注(zhù)美联(lián)储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现(xiàn)一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格(gé)的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金(jīn)资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间(jiān)的(de)预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币(bì)政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)落地后的一(yī)段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期(qī)的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位(wèi)带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场(chǎng)对(duì)降息(xī)预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于(yú)国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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