本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼(b50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润ī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润rong>

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或(huò)是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新(xīn)兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的(de)美联(lián)储利(lì)率观测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应(yīng)量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团(tuán)银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带(dài)来的财富(fù)记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为主题的(de)红(hóng)五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否(fǒu)维持(chí)强势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电(diàn)气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权(quán)重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德(dé)时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局(jú)，后市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大。