作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居(jū)民消费价(jià)格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比(bǐ)涨幅(fú)回落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价格续(xù)降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心(xīn)通缩的(de)时候？我们认(rèn)为“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一方面，今年初(chū)以(yǐ)来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升(shēng)，也指向当前(qián)经济仍在温和(hé)修复(fù)。下半(bàn)年随着生猪价格筑(zhù)底回(huí)升(shēng)、消费需求逐步(bù)回(huí)暖(nuǎn)，物价水(shuǐ)平(píng)有望(wàng)回归(guī)正常(cháng)水(shuǐ)平，通缩和(hé)通胀均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022>5、通缩言过其实(shí)，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结(jié)构上看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食品(pǐn)价格环(huán)比下降1％、非(fēi)食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉(ròu)价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产能充足以及消费(fèi)淡季(jì)影(yǐng)响(xiǎng)，猪(zhū)肉(ròu)价格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格(gé)分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需(xū)求(qiú)带动旅(lǚ)游(yóu)价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油价下降影响，交通工具(jù)及交通工具用(yòng)燃(rán)料价格环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国(guó)际(jì)大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年(nián)同期高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产(chǎn)资料(liào)、生活(huó)资(zī)料价格环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行(xíng)业看，国际(jì)原油价(jià)格波动带动(dòng)国内油煤加工、化学(xué)原(yuán)料及制品相关行业(yè)价格环(huán)比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶(yě)炼、有色采(cǎi)选相(xiāng)关(guān)行业(yè)价(jià)格结束自(zì)去年底以来的强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给相对充(chōng)足(zú)的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否到了需要担(dān)心通缩(suō)的时候？我们认为(wèi)，应当理性看待物价数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，去年下(xià)半(bàn)年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩(suō)压(yā)力正在逐(zhú)步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环(huán)比走势均处于正常波(bō)动区(qū)间，也(yě)指向当前经济(jì)仍在温和修复。往前看，去年(nián)二(èr)、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对今(jīn)年(nián)后续CPI同比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动。我们认(rèn)为，应更(gèng)多关注环比变动情况(kuàng)以(yǐ)及(jí)核心CPI的走势。而(ér)随(suí)着下半年生猪需求的回升，以1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022及中央猪(zhū)肉收(shōu)储工作(zuò)的(de)开展，生猪价格有望筑底(dǐ)回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年物价(jià)水(shuǐ)平(píng)有(yǒu)望逐步(bù)回归至正常水平、整体(tǐ)将保(bǎo)持温和上涨态(tài)势(shì)，通缩和通胀均不构成当(dāng)前经济的主要矛盾。

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