“非农之夜”不平静！

　　6月(yuè)2日，美国劳工部数(shù)据显示，美国5月非农(nóng)新增就业33.9万人(rén)，几乎是(shì)估计中值19.5万的两倍，为2023年1月以来最(zuì)大增幅。5月失业率(lǜ)为3.7％，高(gāo)于前值(zhí)3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来新高。

　　非农就业数据公布后，美国(guó)国债(zhài)价格盘中跳水，收益率拉(lā)升，对利率前(qián)景(jǐng)更敏感的两年期美债收益率日内升幅扩(kuò)大到10个(gè)基点以上；美元指数迅速转涨，摆(bǎi)脱两(liǎng)周低位。互换合约定价显示，投资者预期的(de)美联储7月加(jiā)息(xī)几率增加，预计未来两次(cì)会议期间将加息25个基点，6月加息的几率不到50％。

　　三大美国(guó)股指集体高开，早盘均(jūn)曾涨(zhǎng)超1％，午(wǔ)盘刷新日(rì)高时，道(dào)琼(qióng)斯工业平均指数涨超740点、涨超2.2％，标(biāo)普500指数涨(zhǎng)近1.7％，纳斯达(dá)克综合(hé)指数涨(zhǎng)近1.2％。 最终，三大指数连续两(liǎng)日集体(tǐ)收涨。

　　道指收涨(zhǎng)701.19点，涨(zhǎng)幅2.12％，创去年11月30日(rì)鲍威尔讲话暗(àn)示12月(yuè)放缓加息(xī)当(dāng)天(tiān)以(yǐ)来最大收盘涨(zhǎng)幅 报33762.76点(diǎn)，创5月1日以来收盘新高(gāo)。标普收涨1.45％，创5月5日(rì)苹果(guǒ)一季(jì)报公(gōng)布次日以来(lái)最大涨幅(fú)，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创(chuàng)去(qù)年(nián)4月以来收盘(pán)新高(gāo)。

　　国际原(yuán)油盘中涨近3％，美(měi)油继续脱离两个月(yuè)低(dī)谷，但(dàn)未能抹平全周(zhōu)跌幅，和布(bù)油均(jūn)三(sān)周来首次累(lèi)跌，市场焦(jiāo)点转向本(běn)周末的OPEC+会议。黄金在(zài)美元和(hé)美债收益率反弹的打击下持(chí)续(xù)下行，创两周(zhōu)多(duō)来最差(chà)单日(rì)表现。

　　东证衍(yǎn)生(shēng)品研究院分(fēn)析师徐颖(yǐng)表(biǎo)示(shì)，就5月新增就业人(rén)数而言，美国劳动力市场存在韧(rèn)性。可以(yǐ)看到，5月(yuè)美(měi)国非农新增就业33.9万人，好于市场预期的19万人(rén)，同时4月非农从25.3万上修至25.4万，3月非农从16.5万上修至21.7万，4月和3月合计上(shàng)修9.3万(wàn)人，2023年至(zhì)今平均每(měi)月新增就业31.4万(wàn)。

　　具体来看，5月新增就业主要(yào)集中在教(jiào)育与医(yī)疗(liáo)（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万(wàn)）、专(zhuān)业及商(shāng)业(yè)服务（+6.4万），以及政(zhèng)府部门（+5.6万），信息行业就业人数减(jiǎn)少，私人服务行业整体表现好于4月(yuè)，生产部门(mén)就业稳定，建筑(zhù)业表现亮眼，与近期(qī)房地产市场的反弹(dàn)一致，建筑业新增就业(yè)2.5万人，制造业中(zhōng)非(fēi)耐用品生产连续三个月就业人数减少，与(yǔ)制造业(yè)目(mù)前(qián)持续收缩的(de)状态吻(wěn)合。同时她指出，5月非农就业报告也显(xiǎn)示出就业市场边(biān)际降温的更多迹(jì)象，5月失(shī)业人数增加44万至(zhì)640万，失业率(lǜ)从3.4％回(huí)升至(zhì)3.7％，高(gāo)于市(shì)场预期的3.5％。后续(xù)随着各行业裁员人数的增加，失业率预计会继续回(huí)升，但3.5％的失业率水平(píng)基本是(shì)60年代以(yǐ)来的最低水平，在失业率回升至(zhì)4％之前(qián)，预(yù)计还不会引发市(shì)场和官方的明显担(dān)忧。

　　此外，劳动(dòng)参与率稳定在(zài)62.6％，4月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺数量回(huí)升，就业市(shì)场供需(xū)矛盾(dùn)仍在，但随着需求降温，已经有所缓(huǎn)解(jiě)，体现为工资(zī)上涨压力开始降温，5月工(gōng)资增速环(huán)比回落至0.3％符(fú)合(hé)市场预期，同(tóng)比(bǐ)降至4.3％，低于市场预期(qī)，工资对通胀(zhàng)的(de)助推作用缓(huǎn)解(jiě)后，核心通胀压力减弱，美联储进一(yī)步加息(xī)的必要性降(jiàng)低。

　　她表(biǎo)示(shì)，美(měi)联(lián)储6月利率会议“按兵不动”是(shì)大概率事件，还需要关(guān)注后(hòu)续公布的(de)5月美国通胀数据，当前的(de)就业市场状(zhuàng)态可以支撑在(zài)通胀压力较大时继(jì)续加息。美(měi)联储(chǔ)利率会(huì)议落地前，市场步入(rù)振荡盘整状态，预计(jì)美元指数(shù)在105附近偏强(qiáng)运行，随着美(měi)国(guó)政府债(zhài)务上限问题落地，美债收益率风险(xiǎn)偏向上行，预计国际金(jīn)价在1950美元(yuán)/盎司附近筑底。

　　又有变(biàn)数？欧佩克+可(kě)能会进一步减产

　　据消息(xī)人(rén)士声称(chēng)，在(zài)周日（6月4日）的部(bù)长(zhǎng)级(jí)会议上，欧佩克(kè)+可能会宣布进一步(bù)减产，以提振(zhèn)原油价格。

　　据(jù)悉，可能的选项之一是额外减产约100万桶/日。而(ér)此前有报道(dào)称，欧佩(pèi)克+不(bù)太(tài)可能在会议上决(jué)定进一(yī)步削减(jiǎn)石(shí)油产能。

　　虚虚实实的消息意(yì)味(wèi)着(zhe)更多的不确定性，结果仍然不明(míng)朗。眼下欧佩克+面临诸多挑战，不仅成员国之间相互争吵，美(měi)国、加拿大和巴西等国家还在蚕食该集团的市场(chǎng)份额，这也让分析师(shī)们(men)左右为难。

　　随着经(jīng)济前景的恶化，欧佩克+成员(yuán)国(guó)在4月份(fèn)承(chéng)诺，从(cóng)5月份开(kāi)始自愿(yuàn)减产，不过这(zhè)些行动都未(wèi)能止住油价的下跌势头(tóu)。

　　上周，沙特能源大(dà)臣威胁(xié)要进一步减产，他告诫投机者要“当(dāng)心(xīn)”。两天后，俄罗(luó)斯副总理诺瓦克则与沙特能(néng)源大(dà)臣唱了反调(diào)，这位俄罗斯官员表示，他认为欧(ōu)佩克+本周(zhōu)末不可能减产，布伦(lún)特(tè)油价可能会在(zài)年底前自行(xíng)回升至每桶80美元(yuán)。

　　数据和分析公司OANDA的(de)高级市(shì)场(chǎng)分析师Edward Moya表示：“没有人想在欧佩(pèi)克(kè)+会(huì)议之前做(zuò)空原油，交易员永(yǒng)远不应该低估沙特在欧佩(pèi)克+会议期间采取(qǔ)行(xíng)动的可能(néng)。”

　　伊(yī)拉克石油(yóu)部长Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新表(biǎo)示，欧佩克+希望维持石油(yóu)市场(chǎng)稳定，我(wǒ)们将毫不(bù)犹豫地做出任何决定，以使(shǐ)市场更加平衡(héng)。他似乎支持进一步减产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的(de)分(fēn)析(xī)师(shī)认为(wèi)，进一步减产的可能性(xìng)为40％。他们(men)写道：“各(gè)国石油部(bù)长们决心避免(miǎn)重(zhòng)蹈2008年的覆辙，当时全球经济和(hé)金融(róng)稳定突(tū)然崩溃，导(dǎo)致(zhì)原油价格在(zài)六个月内从逾140美元跌至35美(měi)元(yuán)。”

　　泽连斯(sī)基：俄乌冲(chōng)突期间，乌(wū)克兰不会成为北约(yuē)成员(yuán)！

　　当地时间6月(yuè)2日(rì)，乌克兰总(zǒng)统泽连斯基在与爱沙尼亚总统的联合(hé)新闻发布会上表示，在俄乌冲突进行期间，乌克兰不会成(chéng)为北约(yuē)成员。泽连(lián)斯基说，不是(shì)因为不(bù)想(xiǎng)，而是因为(wèi)目前很(hěn)难。乌(wū)克(kè)兰只是希望北约合作(zuò)伙伴(bàn)听到声(shēng)音，这一点非(fēi)常重要。

　　同时，他指出，乌克兰在成(chéng)为北约(yuē)成员国之(zhī)前需要更多安全保障，乌克(kè)兰需要把(bǎ)这(zhè)些保障都写在(zài)纸上，直到乌克兰能真正获得安全保证(zhèng)，有(yǒu)资格成(chéng)为北(běi)约成员。

　　据(jù)参考消息援引俄新社莫斯科5月31日报道，英国《金(jīn)融(róng)时报(bào)》援引知情人士的话(huà)报道称，乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基向北约各国领导人明确表示，除非向基辅(fǔ)提供加入北约的路线(xiàn)图，否则(zé)他将不会出席7月举行(xíng)的维尔纽斯峰会。此外，泽连(lián)斯基6月(yuè)1日在访问摩(mó)尔多瓦时表示，乌克(kè)兰(lán)已(yǐ)经(jīng)做好了加入(rù)北约的准备，基辅(fǔ)正在等待北约(yuē)接纳乌克(kè)兰。

　　对乌克兰近(jìn)期加(jiā)入北(běi)约(yuē)一(yī)事(shì)，法(fǎ)国、德(dé)国等北约(yuē)国(guó)家(jiā)持反对意(yì)见。

　　德国国外长贝(bèi)尔(ěr)伯克当地(dì)时间6月1日在奥(ào)斯陆参加北约外长会期间表示，德国(guó)不认为(wèi)北约应该在近期(qī)内接纳乌克(kè)兰。此外，包(bāo)括(kuò)法(fǎ)国在内(nèi)的其他一些北约成员国也不希(xī)望乌克兰迅(xùn)速成为北约成员国(guó)，而只是希望为乌克兰提供安全保障。

　　进入6月，在宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)情绪回暖影响下，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场出现普涨行情(qíng)。从海外宏观层面来(lái)看，美国债务上(shàng)限危(wēi)机(jī)“闹剧(jù)”落幕，美国参议(yì)院通过债(zhài)务(wù)上(shàng)限法案，暂时(shí)取消了政府31.4万亿美元(yuán)的债务上限(xiàn)，避免了可能出(chū)现的(de)美(měi)国有史以(yǐ)来首次违约，使(shǐ)得市场避(bì)险情绪消退。同时在美联储本月会议或(huò)暂停加(jiā)息(xī)的(de)预(yù)期推动下，美元(yuán)指数回(huí)落至一(yī)周(zhōu)低(dī)点，对(duì)风险资(zī)产的压制减弱。

　　国内方面，中国5月(yuè)财新PMI重返50上(shàng)方，好(hǎo)于(yú)预期的数据改(gǎi)善(shàn)了市(shì)场(chǎng)情绪，同时市场(chǎng)也在翘(qiào)首(shǒu)等待(dài)新(xīn)一轮(lún)稳增长政(zhèng)策的出台。

　　天胶价格重返万二关口(kǒu)

　　周(zhōu)五(wǔ)，在市场情绪回暖的带动下(xià)，天然(rán)橡胶期货价(jià)格回(huí)升。截(jié)至收盘，天然橡(xiàng)胶(jiāo)期货主力合(hé)约站上12000元/吨的整(zhěng)数关口。纵观本周，沪胶期货(huò)主力(lì)价格表现振(zhèn)荡微升，周度收涨1.05％。整(zhěng)体来看，本周国(guó)内天(tiān)胶市场(chǎng)利好支(zhī)撑(chēng)疲软，胶价维持宽幅振荡格局(jú)。

　　可以(yǐ)看到，近两(liǎng)个月以来，天然橡胶市场消(xiāo)息(xī)比较热闹，前有云南旱灾消息发酵，后有收储传闻，然(rán)而天(tiān)然橡胶期价终究(jiū)支撑不力(lì)，逐步归于(yú)平静(jìng)。从整(zhěng)个5月行情来看，生(shēng)意社指出，5月(yuè)天然橡胶行情上半月上行，下半月回调，全月呈倒“V形(xíng)”走势(shì)。三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默生意(yì)社商品行情(qíng)分(fēn)析(xī)系统(tǒng)监测(cè)显示，5月沪胶持续小幅(fú)波动，12000元/吨点位轻易被破，行情维持(chí)偏弱振荡。综合来看，5月天然(rán)橡(xiàng)胶盘面微涨(zhǎng)1.04％，行情短期受消息提振有(yǒu)小幅(fú)上行，但市场供多(duō)需少，终究无力(lì)支(zhī)撑，上行态势(shì)转而(ér)向(xiàng)下。

　　五一假期归来，市场传(chuán)言称国储(chǔ)今年将收储10万(wàn)吨天然橡胶新胶，天胶价(jià)格(gé)应声(shēng)上涨，影响持续多(duō)日。直(zhí)至5月月中，收储传闻(wén)叠加产区(qū)降雨，市场氛围(wéi)再(zài)次(cì)提(tí)升，沪胶(jiāo)突破12300元/吨，国产(chǎn)全乳现货胶主流报(bào)价至11880元(yuán)/吨(dūn)。而后该消(xiāo)息始终(zhōng)未(wèi)得(dé)到证实，市场影响逐步(bù)消(xiāo)失匿迹。

　　可以看到，继此前云南干旱传闻(wén)发(fā)酵后(hòu)，5月以(yǐ)收储(chǔ)为核心展开的新一季交割品博(bó)弈仍(réng)然激烈。中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货能化分析(xī)师童长征表示，天然橡胶此轮的上涨与(yǔ)下跌，与收储这一传闻息(xī)息相关。他(tā)指出，国储收储的政治、战(zhàn)略(lüè)意义(yì)大于经(jīng)济意义，橡胶与石(shí)油、钢铁、煤(méi)炭并称为四大工(gōng)业原料，是关系国计(jì)民生、国防(fáng)安全(quán)的重(zhòng)要战略物(wù)资。毫(háo)无疑问(wèn)的是，对于全球来说，天然橡(xiàng)胶(jiāo)是严重过剩的。但要考虑到一个事实(shí)：中国的(de)天然橡胶的自给率不足20％，高度依(yī)赖进口。从中国本身(shēn)的天然(rán)橡(xiàng)胶来说，是(shì)供不(bù)应求的。因(yīn)此，在当前诡谲多变的国际政治格局中，对(duì)天然橡胶(jiāo)的储备其实是有很高的必要性(xìng)。

　　“此前橡胶收储传闻的收储量为10万吨，收储的对象(xiàng)是国产全乳胶（即期货交割品(pǐn)）。10万吨的量相对于整个天然橡胶的年产量来说(shuō)非常(cháng)小，不(bù)过才占0.7％，即便对中国全年的消(xiāo)费(fèi)量来(lái)说也只(zhǐ)占1.7％。从这个(gè)角度来说，对天然(rán)橡胶整体的供求几无(wú)影(yǐng)响。但是如果收储的对象是交(jiāo)割品的(de)话(huà)，性质就(jiù)不同了(le)。因为目(mù)前(qián)全年国产全乳的最大产量不(bù)过30万吨（去年仅17万吨，今年估计(jì)在20万—25万吨），那(nà)么收(shōu)储的量其实(shí)占到相当全年(nián)交割(gē)品(pǐn)产量的1/3—1/2，这是非常大的一(yī)个(gè)比例。”在(zài)童长(zhǎng)征(zhēng)看来，如果国(guó)储轮储橡胶事件成立，根据交割品(pǐn)的(de)供求判断影响，再结合历史上收(shōu)储的影响，RU的价格(gé)有(yǒu)可能会更(gèng)上一层楼。但是，由于整个事件的(de)进程会非常缓慢，价(jià)格(gé)的反(fǎn)应不会即刻见效(xiào)。

　　供应旺季(jì)来袭(xí) 基本面难言乐观

　　进入6月，伴随着物候条件的改变，产区全面开(kāi)割上量，橡胶供应旺季到来，然而天胶(jiāo)下(xià)游需求并未有趋势性改(gǎi)善，胶价上涨(zhǎng)动能(néng)驱动依旧(jiù)缺乏。

　　国投安信期货(huò)能化分(fēn)析(xī)师胡华钎告诉记者，目前全球天然橡胶供应(yīng)进入季节性的增产期，中(zhōng)国云(yún)南天(tiān)然橡(xiàng)胶产区加(jiā)速(sù)恢复开(kāi)割，预计(jì)6月中(zhōng)旬全(quán)面开割，海南产区已经(jīng)全(quán)面(miàn)开割(gē)，海(hǎi)外越南天然橡胶(jiāo)产区也全面开割(gē)，目前主要产胶国产(chǎn)区(qū)逐渐进(jìn)入雨季，物(wù)候条件已经由差变好。但是由于(yú)目(mù)前天然橡(xiàng)胶上游原(yuán)料价格相对(duì)偏低，胶农割胶积极(jí)性不高，加工厂利润也(yě)偏低，工厂(chǎng)加工积(jī)极性也不高。

　　大(dà)地期货橡胶研(yán)究员(yuán)唐(táng)逸表示，后续橡胶供应端(duān)将逐(zhú)步(bù)恢复正常，产量(liàng)逐(zhú)渐(jiàn)增加。目前云南产区大面积(jī)开割，预计(jì)后市仍有较多降雨，干旱情(qíng)况已(yǐ)得到(dào)缓解。海南日(rì)收(shōu)胶量在3500—4000吨/天，供应相对正常(cháng)。泰国(guó)东北部产区(qū)逐步上量，南(nán)部产出(chū)仍在低位(wèi)，本周(zhōu)以及下周预计雨水较多。越南、柬埔寨产区(qū)已大面积开割，原料数(shù)量逐步增加。同(tóng)时根据历(lì)史降雨数据来看，厄尔尼诺现象(xiàng)下橡胶产(chǎn)区(qū)降(jiàng)雨量虽(suī)然处于历史均值以下的概率较(jiào)高，但由于季节性的因(yīn)素，降雨(yǔ)绝对数量仍然(rán)能够保证(zhèng)。因此(cǐ)，他(tā)预计后市“厄尔尼诺”现象(xiàng)不会(huì)是引发行情上(shàng)涨(zhǎng)的主要因(yīn)素。

　　从需求(qiú)端来看，东(dōng)证衍生品研究院能(néng)化(huà)高级(jí)分析师(shī)曹璐表示，目(mù)前轮(lún)胎厂家(jiā)外贸订单量较为充足，对开(kāi)工率形成一定支(zhī)撑，加上轮胎用原料价格(gé)处于低(dī)位(wèi)，轮胎厂家开工积极性尚(shàng)可(kě)。而内(nèi)销(xiāo)市场需求(qiú)表现依然(rán)偏弱(ruò)，各层级(jí)经销商仍(réng)以消耗(hào)前期库存(cún)为主，对后市较为悲观、谨(jǐn)慎(shèn)补货。

　　隆众资讯最新数据显示(shì)，目前下(xià)游外贸(mào)订单充足，加之(zhī)内销(xiāo)订单缺货现象(xiàng)仍存，企业排产(chǎn)积(jī)极性不减(jiǎn)。半钢胎样(yàng)本企业产能利用率(lǜ)为(wèi)77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过(guò)全钢胎厂开(kāi)工小降(jiàng)，个别(bié)企业因内销出货压力(lì)加大，为(wèi)控制成品库存压(yā)力，存适度降负现象，全钢(gāng)胎样本(běn)企三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默(qǐ)业(yè)产能利(lì)用率为66.34％，环比-0.34％，同(tóng)比 8.48％。

　　整体来看，胡华(huá)钎认为(wèi)，目前天然(rán)橡胶基本面处于供(gōng)需(xū)两弱的格局中(zhōng)，尤其是下(xià)游需求(qiú)分歧(qí)较大。“主要是(shì)不同的(de)市(shì)场(chǎng)主体预期不同，但是整体来说(shuō)此前市场对今年的(de)预期(qī)过高。从下游轮胎行业(yè)来看(kàn)，今年以来国内(nèi)轮胎开工、产量(liàng)和(hé)出口同比数据还(hái)是不错的，反(fǎn)映国内实际需(xū)求并不(bù)差。但是从汽车行业来(lái)看(kàn)，由于汽车(chē)刺激政策(cè)退出，今年国(guó)内汽车市(shì)场相对疲(pí)软，价格战等负面消息较多，市场总体上偏悲(bēi)观。此外(wài)，青岛地(dì)区天然橡胶现货库存持续攀升，有些人认为(wèi)是国内需求不行(xíng)，但是其实是进口过多导致的。”

　　在胡华钎看来，目前主要还是宏观面(miàn)主导胶(jiāo)价(jià)走势(shì)，一方面中国经济复苏进程、人民币汇率波动(dòng)；另一(yī)方面美联(lián)储加(jiā)息进程，以及美国银行(xíng)危(wēi)机和美债上限问题等(děng)。看向下半年(nián)，他(tā)认为天然橡胶基本面仍然缺(quē)乏指引，只有天(tiān)气(qì)和轮储仍有可能“掀起波澜“，而宏观(guān)面(miàn)预计比上(shàng)半年好，比如美联储加息(xī)步伐暂缓、国内经济回(huí)暖等(děng)，因此对天然橡胶市场不宜过度(dù)悲观。

　　“短期市场没有明(míng)确方向，主要跟随宏观因素波动。”唐逸认为，“供(gōng)应端仍(réng)然是主导后(hòu)市胶价走势(shì)的主要因素，随着各产(chǎn)区(qū)开割后产(chǎn)量逐渐增加，海外恢复速度仍然(rán)偏慢，预计干胶的(de)数量(liàng)并不会少，包(bāo)括今年交割品的数量。我们中期观点仍然偏空，后市预计存在下跌的空间(jiān)。”

　　曹璐则表示，在(zài)供给端没有天气影(yǐng)响的情(qíng)况(kuàng)下，后续主导胶价(jià)的因(yīn)素主要在(zài)需求端。从下半年来(lái)看，外需受海外经济(jì)衰退和汽车半导体(tǐ)短(duǎn)缺影响，预计难有起色。外需(xū)走弱(ruò)也导致海外货源涌入国内，对国内现货端(duān)构成压力。内需方面(miàn)，春节前市(shì)场(chǎng)基于内需复苏的逻辑，已经出现一波反弹行(xíng)情，但节后市场从交(jiāo)易预(yù)期开始转向交(jiāo)易现实(shí)，由于国(guó)内需(xū)求复苏(sū)不及(jí)预期(qī)，胶价因此(cǐ)持续承(chéng)压运行。整体来(lái)看，她表示(shì)短期胶价基本面缺乏向上驱动，只(zhǐ)有价格的绝(jué)对低位才能刺(cì)激有(yǒu)效的去库和(hé)资金再(zài)次(cì)做多的意愿。后续还需继(jì)续关注(zhù)天(tiān)气端是(shì)否有扰动因素，一旦(dàn)天气出现异常状况，或将(jiāng)带来新的阶(jiē)段性行情。（有(yǒu)删减）

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