钠电(diàn)池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫(mò)过于跨(kuà)界钠电池。

　　这(zhè)个热(rè)门(mén)又令(lìng)人遐(xiá)想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势(shì)。然(rán)去年末(mò)以来(lái)，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股(gǔ)价(jià)过山车式的涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛(sài)道故(gù)事的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界到现(xiàn)在，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划产(chǎn)能(néng)已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地产(chǎn)能(néng)骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的产(chǎn)能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过往投(tóu)资计划(huà)频(pín)频(pín)“跳票”、实际效益与预(yù)期天差地(dì)别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离子(zi)电(diàn)池同时期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致(zhì)其研(yán)发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突(tū)破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代(dài)推出(chū)第一代(dài)钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠(nà)电炒作如(rú)日中(zhōng)天之(zhī)际，传艺科(kē)技于去(qù)年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调(diào)宣(xuān)布入局(jú)。彼时的(de)公告(gào)显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子(zi)公(gōng)司江苏智(zhì)纬电子科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨(yáng)崇(chóng)义(yì)合(hé)作设立控(kòng)股孙公司江苏(sū)传(chuán)艺(yì)钠电科技(jì)有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘(pán)后公(gōng)司(sī)迫不(bù)及待召开电(diàn)话(huà)会(huì)议，向合计64名(míng)分析师和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传(chuán)艺(yì)科技钠电池项(xiàng)目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收(shōu)出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的(de)前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意(yì)地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也(yě)往往(wǎng)在公(gōng)告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股(gǔ)，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电池前10元/股左右的(de)温(wēn)吞股价，不到半年(nián)的(de)时(shí)间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风(fēng)浪(làng)，反而随着时间的推(tuī)移，迅速(sù)回(huí)落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多(duō)月时间已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切召开电话会并在《投资(zī)者关系活动记录表》中(zhōng)对外发布钠电(diàn)池业(yè)务未来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技(jì)及公司董事(shì)长(zhǎng)兼总(zǒng)经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归(guī)根结(jié)底还是(shì)其资金有限(xiàn)与钠(nà)电产(chǎn)能规划“大(dà)跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造(zào)成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度(dù)定增(zēng)预(yù)案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的(de)装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟(wěi)民4月16日在(zài)公开(kāi)场(chǎng)合演讲(jiǎng)时提到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个(gè)月的时(shí)间，新上(shàng)钠(nà)离子电池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步(bù)形成(chéng)年产3万吨正极材(cái)料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万吨(dūn)电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开始试产试(shì)销，6月底有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的(de)钠电产能(néng)规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺(yì)科(kē)技(jì)在上述的(de)54亿(yì)元资金外，还需(xū)要更(gèng)多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微(wēi)，年(nián)赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营(yíng)输(shū)入类设备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断(duàn)扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上(shàng)市(shì)当年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着(zhe)行业式(shì)微，公司盈利(lì)水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已经达(dá)到了9000万元，净利润增(zēng)长乏(fá)力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩(jì)变动(dòng)情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科(kē)技曾详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离(lí)子电(diàn)池项(xiàng)目的(de)自(zì)有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资(zī)钠(nà)电项(xiàng)目时自有(yǒu)资(zī)金的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给(gěi)深交所的回(huí)函

　　很明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺科技(jì)就(jiù)是准备靠(kào)银(yín)行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业银行(xíng)等(děng)组成的联合(hé)银团(tuán)申请不超过(guò)20亿元的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公司(sī)钠电池项目(mù)。根据最新的调研记(jì)录，“截(jié)至(zhì)目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通过(guò)，参(cān)团(tuán)银行处于(yú)正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披(pī)露(lù)《2023年(nián)度向特定对象(xiàng)发行股票(piào)预(yù)案(àn)》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿(yì)元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据(jù)测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科(kē)技甚(shèn)至(zhì)将(jiāng)2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便(biàn)知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只能(néng)依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年末(mò)全部(bù)竣工(gōng)投产，达产达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在(zài)近日的演讲(jiǎng)中所言(yán)照进现(xiàn)实，几年后公司营(yíng)收将在当(dāng)前基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但近来(lái)腰斩的(de)股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再买账，除(chú)了资(zī)金实力有限公司外，核(hé)心还在其大干快上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的(de)2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发(fā)产品、量产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看(kàn)，传(chuán)艺钠电的(de)钠电池与(yǔ)巨头们不相上(shàng)下，但(dàn)宁德时代落地(dì)奇(qí)瑞(ruì)车型、华语新能源配套(tào)雅迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已经(jīng)走在前面，率(lǜ)先在(zài)两轮电动车和(hé)低速(sù)电动(dòng)车(chē)领域实现(xiàn)装车应用。而(ér)传艺科(kē)技除了在岁末(mò)年初公(gōng)告与(yǔ)中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新能源(yuán)、德(dé)博(bó)新能(néng)源签订(dìng)项目合作或战(zhàn)略合(hé)作协议外(wài)，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户(hù)情况时，公司都以(yǐ)“目前(qián)订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电(diàn)动车及电动工具等(děng)多(duō)个领域(yù)”“公司钠离子(zi)电(diàn)池送样后客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多(duō)名(míng)客户(hù)签订了(le)销售订单(dān)”“公司已与多家知名两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展(zhǎn)送样和合作意向洽(qià)谈(tán)等(děng)工作”等(děng)进行回复。至于具体的客户名称和订单(dān)金额，一(yī)直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能(néng)落地正(zhèng)数(shù)倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢联新能(néng)源事业部钠(nà)电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据(jù)则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业(yè)产(chǎn)能利用率，钠电(diàn)池落地的产能中(zhōng)可以实(shí)现装机(jī)的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本(běn)降下来才会有较(jiào)大比(bǐ)例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠(nà)电(diàn)池只(zhǐ)会(huì)小批量(liàng)应用(yòng)到多元(yuán)化(huà)场景(jǐng)。

　　然(rán)传(chuán)艺科(kē)技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公(gōng)司实(shí)际(jì)出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的(de)是(shì)，沉寂多年的(de)钠(nà)电池(chí)是在此前锂价飙涨的背(bèi)景下作(zuò)为“替代(dài)”而(ér)被推到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响钠电池商业(yè)化进(jìn)程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够起到(dào)对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不(bù)太可能(néng)成为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入(rù)被(bèi)动。”但(dàn)他也强(qiáng)调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向钛(tài)媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电(diàn)池性(xìng)能比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量密(mì)度的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本(běn)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目(mù)前已(yǐ)经和钠(nà)电池(chí)成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂原(yuán)料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时(shí)，锂电池对钠电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为(wèi)钠电池还有(yǒu)降本的(de)空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完(wán)善后(hòu)，规模量产(chǎn)后钠离子电池正(zhèng)、负极材(cái)料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就依然(rán)存在，并且随着技术不断发展、产业(yè)不断(duàn)成熟(shú)，钠(nà)离子电池的降本(běn)空(kōng)间有望进一步打开，该成本(běn)临界点(diǎn)仍(réng)有进一步下探的(de)可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也(美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗yě)称，明(míng)年钠电产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电池的成本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密(mì)度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在(zài)15万以上时(shí)，成熟后的(de)钠离子电(diàn)池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离(lí)子电(diàn)池在动力(lì)领域优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，包(bāo)括传艺科(kē)技在(zài)内，诸多入(rù)局钠(nà)电池(chí)的企业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下(xià)降，钠电(diàn)池利(lì)润率下降或也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺(yì)科技为例，其在1月9日(rì)的调研记录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一般(bān)给(gěi)到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺(yì)科技项目投资的(de)定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃(bó)勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历发(fā)现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线技(jì)改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目(mù)的实施地(dì)点从一(yī)厂(chǎng)搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点(diǎn)变(biàn)更(gèng)为(wèi)重庆市(shì)合(hé)川区工业园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传艺(yì)科技变为(wèi)全资子公(gōng)司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该(gāi)项(xiàng)目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目的(de)建(jiàn)设，并将后者的产能(néng)从1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资(zī)6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实(shí)施(shī)地点由江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路49号(hào美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的(de)地(dì)点、资金乃至项目，直接的(de)后果就是原有的投入(rù)打水飘(piāo)、投资(zī)效率低下以及建成项目实(shí)际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目(mù)建设期仅12个(gè)月，达产年可实现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建(jiàn)设(shè)项目(mù)建设期也仅12个月，预计(jì)达产年(nián)实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该(gāi)项目(mù)投(tóu)资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期(qī)相去甚远。

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