上市公(gōng)司退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带(dài)着可转债(zhài)一起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易(yì)日低于(yú)1元，触及(jí)退(tuì)市指标，公司股票及其可转债被终止上(shàng)市，搜特转债或成(chéng)为首只(zhǐ)因正股退市而强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终止(zhǐ)上市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进入退市整理(lǐ)期，引发(fā)投资者对(duì)可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和(hé)股票双重属性，自诞生(shēng)以(yǐ)来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传(chuán)的(de)说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债(zhài)性(xìng)”托底(dǐ)，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一直(zhí)未出现因(yīn)正股退市(shì)而退市的(de)情(qíng)况，也未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或(huò)将被打(dǎ)破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退(tuì)市后，依然(rán)可以执行赎回和回售(shòu)等条款，但(dàn)由于大(dà)多数(shù)上市公(gōng)司(sī)是(shì)因经营不善导致退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行赎(shú)回(huí)的可能性(xìng)较大。而如果启(qǐ)动(dòng)破产重整(zhěng)，公司发行的可转债划归(guī)为普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在很(hěn)大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债(zhài)退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不(bù)稳定(dìng)了。事实上，可转债退市并非(fēi)完全出乎意料(liào)，早已在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上(shàng)市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)种应当终止上市。过去A股(gǔ)退(tuì)市难、退(tuì)市少，成(chéng)就了可转债30多(duō)年(nián)零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全面注(zhù)册(cè)制改革的持续(xù)推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态(tài)化退(tuì)市(shì)机制正(zhèng)在形成，以(yǐ)上(shàng)市股为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清，违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)随(suí)之上升。退市，或(huò)将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改变，投资者(zhě)没有(yǒu)理由一成不(bù)变，是(shì)时(shí)候(hòu)重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债”大冤种什么意思，大冤种是骂人吗的路径(jìng)依赖，学会优择品(pǐn)种，规避(bì)风险。在选择(zé)债券时，要理性(xìng)评(píng)估正股(gǔ)基本面(miàn)、成长性、估值水平以及(jí)发债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违(wéi)约(yuē)风(fēng)险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市(shì)风险较高的标的，而(ér)选择正(zhèng)股(gǔ)经(jīng)营效益(yì)良好、估值合理且随市场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并密(mì)切关注可转债市场风格变化，及时大冤种什么意思，大冤种是骂人吗调整配置比例(lì)和结构，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上形(xíng)势(shì)变化。目前关于可转债的退(tuì)市处(chù)理还有不少空白和(hé)盲点，监(jiān)管部(bù)门应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比(bǐ)如(rú)，可进一步明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等。同时，应(yīng)加强(qiáng)对可(kě)转债的风(fēng)险防控，强化(huà)发行前的(de)信用评级(jí)，对(duì)于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提(tí)高担保资(zī)产与回售(shòu)条款等相(xiāng)关要求，适(shì)当提升准入(rù)门槛，以更好保护(hù)投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全(quán)方位、根(gēn)本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路(lù)行不通(tōng)了(le)，一(yī)些(xiē)规(guī)则(zé)制度(dù)上的短板(bǎn)不能视而不见(jiàn)了大冤种什么意思，大冤种是骂人吗(le)。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应(yīng)势，调整包(bāo)括可转债在内(nèi)的投资方法，完善(shàn)配套制度，提(tí)升风(fēng)险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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