如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的(de)强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在(zài)推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日(rì)本股市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值(zhí)得(dé)留(liú)意(yì)的(de)现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日本。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲特(tè)的策(cè)略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年蜡的熔点是多少度中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每(měi)股账面价(jià)值(zhí)，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市蜡的熔点是多少度净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日(rì)本(蜡的熔点是多少度běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉(jué)择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更(gèng)为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而(ér)企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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