在股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多(duō)位(wèi)行业内(nèi)人士(shì)表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要(yào)更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和(hé)导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权(quán)益基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最近一(yī)个(gè)开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合同终止的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清(qīng)算程(chéng)序，无(wú)须(xū)召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日的(de)申购、赎回(huí)或(huò)转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人(rén)数量不(bù)满200人或者基金资产净值低(dī)于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成(chéng)立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基金发行(xíng)相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基(jī)金业(yè)绩(jì)表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和(hé)发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利益(yì)，也可(kě)以树(shù)立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于(yú)基(jī)金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的(de)风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少)年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一(yī)方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易(yì)出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经理带来的灵活(huó)性限制(zhì)很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度(dù)的(de)影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基(jī)金的购(gòu)买意(yì)愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机(jī)构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者(zhě)创造(zào)更好收(shōu)益(yì)。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是(shì)要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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