在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基(jī)金运作管理办法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开放基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清(qīng)算程序，无(wú)须(xū)召开基(jī)金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的(de)基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-不朽的意思4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价(jià)研(yán)究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位(wèi)可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净率(lǜ)可(kě)能(néng)有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定开基(jī)金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的(de)数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)基金发(fā)行(xíng)相(xiāng)对容易(yì)，而且规模也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从(cóng)投(tóu)资者而(ér)言(yán)，高点入(rù)市就容易(yì)出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)波(bō)动(dòng)增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同投资(zī)范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时容易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可不朽的意思能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判的风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经(jīng)理(lǐ)能力(lì)范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发(fā)基(jī)金(jīn)的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资决(jué)策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利于(yú)为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发(fā)行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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