射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场受到(dào)资本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市场年复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称(chēng)，是由(yóu)于持续进(jìn)行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的(de)情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资(zī)方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶段对(duì)慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗ng>财(cái)联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市(shì)场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部(bù)基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器(qì)的产业(yè)链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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