尽(jǐn)管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季(jì)躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间(jiān)来(lái)看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集(jí)披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势以(yǐ)及(jí)政府支持(chí)力(lì)度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经(3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米jīng)验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报(bào)认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对(duì)优(yōu)势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行(xíng)训练/推理的(de)算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要环(huán)节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米的AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智能(néng)手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等。

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