在华(huá)尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官(guān)员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的专业(yè)选股人(rén)士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和(hé)基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票(piào)与防(fáng)御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公(一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤gōng)司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观(guān)情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤)Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好与去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持(chí)续看空(kōng)股市(shì)。在(zài)美(měi)国(guó)银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何(hé)时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资产的计(jì)算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个(gè)月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于那(nà)些对(duì)价(jià)格不敏感的量化(huà)投资者，他们别(bié)无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持(一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤chí)续数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财(cái)报(bào)也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让(ràng)美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰(shuāi)退到(dào)来(lái)，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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