近日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万闲游的意思 闲游的反义词是什么元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)指基金(jīn)本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减(jiǎn)值损失后的(de)余(yú)额，本期利(lì)润为本期(qī)已实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初(chū)增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发(fā)地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的(de)流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的(de)影响。今年以来，美(měi)联(lián)储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而闲游的意思 闲游的反义词是什么通胀仍(réng)处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建议择机积极(jí)配置。

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