国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市(shì)场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以上。消(xiāo)息(xī)人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们(men)的确(què)发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因000; line-height: 24px;'>恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美联(lián)储(chǔ)的文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更宽(kuān)松。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了(le)有效(xiào)的(de)监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确(què)定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流(liú)程(chéng)“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范(fàn)围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美联储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性要求(qiú)，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给(gěi)州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地(dì)方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌(wū)克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国(guó)撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的(de)数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀的(de)居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也(yě)表示，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息(xī)基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政(zhèng)策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选择时(shí)不(bù)得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对(duì)宏观(guān)风险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露(lù)下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要(yào)重点关(guān)注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回调幅恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态(tài)势有所缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续(xù)上述(shù)的(de)修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调(diào)整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国(guó)经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最(zuì)近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来(lái)的避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关(guān)键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计(jì)美联(lián)储会(huì)议(yì)结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可(kě)根据(jù)美(měi)联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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