5月(yuè)以来(lái)，港股市场仍在持(chí)续(xù)下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负(fù)，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基(jī)金两(liǎng)只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处(chù)于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资(zī)性(xìng)价比(bǐ)，看好(hǎo)人工(gōn叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》g)智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净(jìng)流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高。其中，广发(fā)恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列(liè)前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联(lián)市场(chǎng)规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收益为负，产品(pǐn)平均(jūn)收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年(nián)以来港股市场(chǎng)持续震荡(dàng)下(xià)跌(diē)，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之后又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生科技指数(shù)在同日(rì)创下年内(nèi)收市(shì)新低；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期港股市场波动(dòng)下(xià)跌，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分析系(xì)受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预(yù)叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债务(wù)违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分(fēn)内地互联网以(yǐ)及(jí)新经(jīng)济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台了制(zhì)造(zào)设备管(guǎn)制措施，加大(dà)了(le)市场(chǎng)对于国内科(kē)技(jì)领域的(de)担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为，港股近(jìn)期波动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以及(jí)资金面两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对(duì)于国内(nèi)疫后复苏(sū)有较高的(de)预(yù)期，“从春节(jié)前(qián)后的复苏情况，我们确(què)实(shí)看到由于(yú)线下场景的修复，消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)出(chū)现了比较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也(yě)使得市场对于(yú)国(guó)内经济复苏预期开始修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海外(wài)对(duì)于暂(zàn)停(tíng)加息的节奏(zòu)出现(xiàn)反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌(diē)破7的关(guān)口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经(jīng)济相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期(qī)中国经济(jì)向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还(hái)是(shì)需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过程(chéng)中的波折(zhé)就对应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)多位业内人士认(rèn)为，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行(xíng)业危机影响和主要经济(jì)体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回(huí)调，整(zhěng)体表现不如(rú)A股(gǔ)。但随着国(guó)内外流动性压(yā)力(lì)持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会(huì)得到改善，结合当(dāng)前的低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力(lì)或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较大且回调较多的(de)细(xì)分板(bǎn)块或许(xǔ)是(shì)值得关注(zhù)的方(fāng)向，例如恒(héng)生科技(jì)以及港股创新药等(děng)，若未来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新药以及消费复(fù)苏(sū)或者(zhě)更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基(jī)金刘杰认为港股(gǔ)波(bō)动性较大(dà)，建(jiàn)议投资者通过(guò)定投分散(sàn)参与，较好(hǎo)平(píng)衡风险和(hé)机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道，或许更符(fú)合(hé)未来市(shì)场(chǎng)的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全(quán)球投资的主线(xiàn)，推动了(le)中美股市的(de)表现，未(wèi)来(lái)人工智能(néng)应用或(huò)利(lì)好科技相关细分领域。其(qí)次(cì)，港股创(chuàng)新药是国内医药领域(yù)长期具备相(xiāng)对优势的细(xì)分(fēn)赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价(jià)值值得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上行。因为(wèi)目(mù)前我国(guó)经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机(jī)构和(hé)外(wài)资为主(zhǔ)导的市(shì)场，因此(cǐ)海外经(jīng)济数(shù)据对港股(gǔ)资金(jīn)面会(huì)产(chǎn)生(shēng)较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国(guó)际宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行(xíng)情，投资(zī)者可(kě)以关注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期(qī)更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现(xiàn)也会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进一(yī)步指(zhǐ)出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运营商等(děng)高(gāo)股息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化，可以更多关注互联(lián)网、创新药等高(gāo)弹性板块(kuài)。因为消费品(pǐn)的业绩差异很(hěn)大，建(jiàn)议(yì)更(gèng)多关注个股的性价比与成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金(jīn)张昳泓直言，从(cóng)长期(qī)维度来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的(de)投资性价比，当前估(gū)值水平仍然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来(lái)说，他们认为(wèi)国内(nèi)经济的复苏节奏可能大概率是(shì)一波三折(zhé)趋(qū)势(shì)向(xiàng)上的弱复(fù)苏(sū)态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的相对悲观的(de)预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期(qī)也(yě)会逐步(bù)上(shàng)修。而从(cóng)流动性(xìng)角度来看(kàn)，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较难判断(duàn)，但往未来看(kàn)是大(dà)概(gài)率事件，预计人民(mín)币汇率的压(yā)力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们(men)认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投(tóu)资(zī)人占(zhàn)比较高(gāo)，受国内(nèi)及海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议(yì)投资人(rén)可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取基金定投(tóu)的方式投资于港股市场。

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