近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗入降价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观(guān)强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色(sè)系商品交易需求利(lì)多的信(xìn)心不(bù)足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也(yě)出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是(shì)近(jìn)10年(nián)来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带(dài)动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开(kāi)始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故(gù)影(yǐng)响(xiǎng)，煤价(jià)经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后开始加(jiā)速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹(dàn)给出(chū)升水现货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是(shì)目(mù)前焦企整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西(xī)省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设备区(qū)别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过(guò)对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基(jī)于此(cǐ)种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于(yú)国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端(duān)需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生(shēng)产成(chéng)本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重(zhòng)其供需(xū)压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成(chéng)本端压(yā)力；二(èr)是终端需求存疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰退预期(qī)如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都(dōu)是压(yā)低铁水产量的(de)可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出现超(chāo)跌反三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗弹，中长期来看也是易跌难涨。

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