射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本(běn)、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列(一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频(pín)芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司(sī)亏损持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高(gāo)额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了(le)对(duì)外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的(de)近(jìn)两(liǎng)年(nián)时(shí)间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪(háo)华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知(zhī)一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋名机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的(de)市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户(hù)的市场份额；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛(kǎn)的产品系列。

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