国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节(jié)后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，美(měi)国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是(shì)达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可(kě)能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储的(de)官(guān)员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的(de)问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的(de)副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多(duō)年来(lái)一直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评(píng)估(gū)，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声(shēng)明(míng)，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场(chǎng)预期及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度(dù)印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次(cì)加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了(le)充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无(wú)最马云看未来商铺的前景新(xīn)点(diǎn)阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及(jí)银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于商(shāng)品市场还(hái)是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期提振。马云看未来商铺的前景>

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将(jiāng)继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上(shàng)对(duì)未来政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一(yī)定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均(jūn)对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美(měi)联(lián)储货币(bì)政策转向的(de)阈(yù)值区(qū)间，这极有可(kě)能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时(shí)间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内(nèi)降息(xī)的乐观(guān)预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越(yuè)来越多的(de)金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市(shì)场(chǎng)对降息(xī)预期(qī)的(de)修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会(huì)议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等(děng)重(zhòng)要(yào)事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押(yā)注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵(guì)金属进行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局。

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