如果要论(lùn)二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨幅。截新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业(yè)内人(rén)士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的(de)巨大(dà)投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么(me)简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净(jìng)买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日(rì)元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对(duì)美(měi)国投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继(jì)续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要(yào)来(lái)日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下(xià)正经历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日本股市(shì)提(tí)供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本上市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这(zhè)方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购(gòu)股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与(yǔ)股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中(新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也(yě)获(huò)得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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