自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明(míng)星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金(jīn)的(de)2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经(jīng)理对(duì)后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新的(de)技(jì)术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下(xià)的研究认知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关(guān)注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四(sì)只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大(dà)的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和(hé)去年底的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是(shì)30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的(de)配置(zhì)，另(lìng)外，在区(qū)域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻(kè)保持(chí)一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机会(huì)时(shí)全(quán)力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)消费(fèi)等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持(chí)的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的(de)投资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)写到，基本(běn)面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公(gōng)司的(de)发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优(yōu)势之一在于(yú)可积累(lèi)性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方(fāng)法(fǎ)的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资(zī)者(zhě)未来更(gèng)可能做出对具(jù)体投(tóu)资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某(mǒu)一(yī)次投资，积累(lèi)的(de)重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回(huí)报作为终级(jí)目标，可积累性就是(shì)这一(yī)目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们会(huì)参(cān)考全球(qiú)产业(yè)升级(jí)的(de)经验(yàn)，持续(xù)做深(shēn)入(rù)的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨行业(yè)选出(chū)好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司(sī)过(guò)去和(hé)当前的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可(kě)能(néng)正确(què)评(píng)判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也通常(cháng)意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份(fèn)，这些(xiē)重仓股均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势(shì)的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度(dù)的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的(de)公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复(fù)杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预期(外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏qī)也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机(jī)会，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资(zī)的(de)信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因此(cǐ)短(duǎn)期持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了(le)未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金(jīn)一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医(yī)药(yào)替代了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短期基本(běn)面一(yī)般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季(jì)度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二(èr)大重(zhòng)仓股(gǔ)退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科(kē)技(jì)、氟化(huà)工龙头中(zhōng)的(de)巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次(cì)全新的(de)技术(shù)革命，将极大提升全社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，也不(bù)太符(fú)合我(wǒ)们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的(de)价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在(zài)每一(yī)次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一如当下(xià)的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心的(de)希(xī)望其能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第三方(fāng)医(yī)学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施(shī)的一些(xiē)收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的(de)复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素(sù)正在(zài)发挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要(yào)重视(shì)的是市(shì)场的(de)整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的(de)重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期(qī)回(huí)报(bào)水平的是相(xiāng)当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披(pī)露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个时点的(de)周期性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)基(jī)金(jīn)季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非择(zé)时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继(jì)续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力(lì)度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季(jì)度，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是(shì)今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随(suí)着经济(jì)逐步正常(cháng)化(huà)，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回(huí)升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的(de)金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来(lái)的金融风险更多是(shì)流动(dòng)性(xìng)问(wèn)题，底(dǐ)层资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行(xíng)及时救(jiù)助可以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达(dá)国(guó)家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可(kě)以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光(guāng)更多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以看到很(hěn)多(duō)公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化(huà)可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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