北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货(huò)高级宏观分析(xī)师(shī)周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的(de)劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提(tí)供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资成(chéng)本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的(de)流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝(chá张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛o)着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货(huò)币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业(yè)市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联(lián)储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资(zī)和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负(fù)，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息(xī)周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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