用友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上(shàng)市(shì)以来单(dān)季(jì)最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降(jiàng)69％，是2020年以来连(lián)续第三年净利(lì)下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股价持(chí)续(xù)大跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利(lì)同步大增(zēng)、股价大涨的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间(jiān)发布2023年第一季度报告，一季度实(shí)现营业收入(rù)14.75亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.3％；归(guī)属于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)该(gāi)公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发(fā)布的(de)年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降(jiàng)69％。这(zhè)是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友(yǒu)网(wǎng)络连续第三年净利下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历(lì)史新高(gāo)之后，用友网(wǎng)络股价(jià)就(jiù)总体(tǐ)上(shàng)呈下降趋势。

　　葛卫东等投资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价(jià)相(xiāng)对(duì)高点进行了定增融资(zī)。此(cǐ)次定增(zēng)吸(xī)引了不少机构参与(yǔ)，包(bāo)括高(gāo)毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年(nián)1月(yuè)，用友网(wǎng)络披露定增(zēng)结果，增发数(shù)量(liàng)约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活跃的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩(jì)明显不及(jí)市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友网络的2022年各季度业绩更是连续爆(bào)雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报(bào)净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络的(de)股价从(cóng)2022年(nián)2月37元的(de)高(gāo)点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的总(zǒng)持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十(shí)大股东，在此(cǐ)期间，其减持数量至少(shǎo)有(yǒu)4100万(wàn)股。其定(dìng)增投(tóu)资(zī)也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第(dì)二(èr)阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的(de)发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业(yè)的会计(jì)电(diàn)算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企(qǐ)业(yè)的信息化，现在(zài)的3.0阶段(duàn)是(shì)服(fú)务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型(xíng)云服务业务，引(yǐn)领中国企业级服务(wù)市场。在此基础上，公(gōng)司2020年进入新的(de)战(zhàn)略(lüè)发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和运(yùn)营全球领(lǐng)先的企业(yè)云(yún)服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式发布了(le)完全(quán)基于互联网(wǎng)架构的(de)企业互联网开(kāi)发(fā)平台。2017年以来，其云平(píng)台、财(cái)务云、人力云等云产品得到逐步发展，各(gè)领域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云”面(miàn)世、云(yún)平台及(jí)领(lǐng)域服(fú)务(wù)快速发展，第二个阶段的统一底座和(hé)服务(wù)融合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公(gōng)司业(yè)务占比来看(kàn)，用友(yǒu)网络(luò)云服务转型取(qǔ)得了(le)较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收的比重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已成为公(gōng)司主要收入来(lái)源并继续扩(kuò)大收(shōu)入(rù)占比。

　　但从高(gāo)端市(shì)场份额(é)来看，用友却还是没有(yǒu)多大突(tū)破。《2021年中国工业(yè)软件发展白皮书(shū)》显示，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市(shì)占率超过70％，其中用(yòng)友市占率(lǜ)达到40％。但在(zài)高端ERP市(shì)场(chǎng)，国(guó)产(chǎn)ERP软件(jiàn)占(zhàn)有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为(wèi)将在(zài)4月启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网(wǎng)络股(gǔ)价直接跌停(tíng)。尽管华为目前仅为自(zì)用，并不一定(dìng)会面向外部市场提供高(gāo)端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友在(zài)高(gāo)端ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严(yán)重不足，也反(fǎn)应了其在高端市(shì)场的进(jìn)展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其本初是谁营收逐渐增长的同时，净利润也在同时(shí)逐年增长，且增幅远高于营收增幅(fú)。对应到股价(jià)上，在此期(qī)间，用(yòng)友网络股价大涨约8倍。

　　但在用(yòng)友网络(luò)3.0转型(xíng)的第二(èr)阶段(duàn)，即2020年至今，其营收(shōu)仅仅小幅(fú)增长，几(jǐ)乎可以(yǐ)说是踏步不前，净利润(rùn)却大幅下(xià)跌，股价也(yě)因此大(dà)跌(diē)，公司市值严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值(zhí)还(hái)是有很大的(de)提升空间(jiān)。但从(cóng)目前的情(qíng)况来看，用友3.0的(de)第二(èr)阶段，道阻且(qiě)长(zhǎng)。

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