射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外(wài)巨(jù)头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去2l是多少斤 2l是多少kg8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具有产(chǎn)2l是多少斤 2l是多少kg品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者(zhě)毛2l是多少斤 2l是多少kg利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价(jià)格后止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计(jì)未(wèi)来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投(tóu)资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前端(duān)技术迭代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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